六福集團（590）業績勁升，股價曾一度急升，其後轉趨平淡，業績勁升，是美麗的誤會，涉及出售物業收益。
截至3月止年度，六福盈利1.26億元，較上年增加63.7%，每股盈利26.1仙，末期息6仙及特別股息2仙，全年股息12仙，增加71.4%，不計特別股息只增42.8%。業績包括出售物業收益2545萬元，不計此項收益，業務盈利只是1億元，增長30.6%，每股盈利為20.8仙。
營業額增加22.7%，毛利增長20.2%，毛利率由21.6%跌至21.2%，銷售及分銷支出增13.9%，行政費用則增20%，增幅仍低於毛利的增長20.2%，仍受惠於規模效益，不計物業收益，經營溢利率由5.8%升至6.48%。
租金及員工支出增
上下半年兩期表現有若干差異，營業額上半年增39.6%，下半年只增12%，毛利率上半年20.8%，下半年21.5%，銷售及分銷支出上半年增9.6%，下半年增17.5%，行政費用上半年增12%，下半年增25.6%，經營溢利率上半年6.75%，下半年只有4.78%，上半年純利率5.55%，下半年只有4.78%。
不計出售物業收益，上半年盈利4825萬元，增203%，下半年盈利是5225萬元，則減少14.4%，反映下半年經營環境遜於上半年。上半年較上年同期急升，不宜作準，是沙士前後的變化，下半年慣常是旺季，而盈利低於上年同期，相信與租金及員工支出的增加有關，全年租金支出增加28%，員工成本則增13.8%，估計增幅集中於下半年，以致下半年數據較為遜色。
報告指去年租金仍獲優惠，所增租金估計源自新增分店、擴充辦事處的影響，而番禺的生產廠房於去年第4季投產，會是員工成本增加的原因。
六福的經營，與其他零售股相同，對自由行相當倚重，大概有一半的零售來自內地旅客，現時分店已擴展至澳門、廣州及北京，而內地業務，則以商標特許權模式經營，有關商店達145間，只收服務費及顧問費，去年增長26%至1850萬元。
六福股價曾升至2.50元，昨收2.375元，PE11.5倍（不計出售物業收益），息率4.2厘（不計特別股息），條件一般，預期今年增長放緩，中線期望不大，短線候突破2.50元炒短。
齊明