英鎊回落過百點，外滙市場走勢比港股易猜。港股上周五升勢比自己預期強，並不是先高後低，十分出奇，地產股尤其勁，不過美元三扒兩撥收復大部份失地，資金流入或者資產偏低之說，短期內應該不成立，遲早會再炒人民幣，但港股至少會出現較大的調整。
油價上周五才升，是值得記存的一課。理論上人民幣升值一刻已應該有反應，遲了一天才突破，升市評論又是人民幣升值。有兩個解釋，第一是評論只是事後孔明，但求就手找一個理由；第二是這個市場可能相當人為，市場是大，但大小戶實力可能非常懸殊，日後要十分小心。
上周五走勢實質上是個別發展，不少中資股反而受壓。最令筆者奇怪的，是市場對中資航空股盲目的追捧，因為人民幣升值，債務負擔變相減輕，這和賭贏外滙基本上沒有分別，可是這些公司業績乏善足陳，並未說明增加價值的能力。滙率變化只是短期利好，長期賺錢能力才是真正的關鍵，高追這些股票，只不過等於派彩給賭贏航空股賭贏外滙的朋友而已。
累積經驗不能只靠記憶
原材料股回落是意料中事，前幾天升勢太勁，商品價格上周四晚又不前，借勢回吐是正常。不過市場的解釋，是人民幣升值，令海外礦產公司在價格上有優勢，似乎又有點過慮，因為商品價格是會調整，出現新的平衡點，不會特別打擊這些國內公司的生意。
可惜今次反應已太慢，無論是原材料價格以美元計向上調升，又或者海外公司取得價格上的優勢，海外的原材料公司都一定受惠，這是比在香港亂點甚麼受惠股，是更加有信心的行動。投資分析之難，往往在於瞬間要有決定，匆忙交卷，反應要快，好像現在想通實在太遲，所以經驗才這樣值錢。
今次事件另一教訓，是自己太懶，人民幣升值時機是突然，但出現並不是意外，事前思考未夠充份，其實是沒有藉口。近期連番有突發事件，自己的即市反應已算合格，不過事後回看，再上層樓的空間甚大。要累積經驗，以往是單靠記憶，似乎應該嘗試寫投資日誌，相信會頗有幫助。
黃國英
電郵：[email protected]
作者黃國英為證監會持牌人士