人民幣終於「出其不意」地升值了，人民幣升值利好哪些股？利淡哪些股？上個星期五的股市已作出反應。
雖然是「出其不意」，但早已為許多人所猜到，數個月前「任三招」一出，我就說人民幣升值之日不遠矣！董下曾上，我也說過人民幣升值最早是7月份，等曾蔭權正式上任才進行，以免為香港帶來亂子。
既然上周五股市已正確的反映了人民幣升值的刺激，因此，今日我們應該進一步關心的問題是：人民幣還會再升值嗎？還能升值多少？人民幣升值的影響力有多強？
先談人民幣會不會再升值？答案應該是肯定的，人民幣的第一輪升值僅2%，肯定不能使到美國政要滿足，必然再繼續加強攻勢，迫使人民幣再升值。實際上，上星期四晚上，人民銀行在宣布人民幣升值的同時，也宣布人民幣與美元脫鈎，與一籃子貨幣掛鈎，這個決定也提供了人民幣再升值的機會。人民幣與一籃子貨幣掛鈎，當這一籃子的貨幣升值，人民幣就升值，這一籃子貨幣中肯定包括日圓與歐元，因此，熱錢的下一輪攻勢應該是先令日圓、歐元升值，間接地使到人民幣升值，只不過，這一籃子的貨幣也肯定包括美元在內，而且比率不輕，因此，日圓、歐元每升值2%，人民幣也只會升值1%，如此一來，想炒人民幣升值倒不如去炒日圓與歐元。
人民幣升值2%之後，上星期五美元兌人民幣的一年期期貨仍然有約4000點子的折讓，這相當於5%的折讓，連星期四晚上宣布的2%算在內，共7%的折讓，這表示國際炒家皆估計人民幣在1年之內會再升值5%，總共升值7%。
人民幣升值，如果只是升2%，對香港經濟而言，沒有甚麼影響。是的，香港有不少工業家在內地有投資，人民幣升值會加重他們的成本，但是，一個商品的總成本中，至少有一半以上是入口的原料、半成品等等，在中國內地加工的附加值不會超過一半。因此，人民幣升值2%，內地設廠出口成本的上升不會超過1%。
如果人民幣不再升值，影響就非常小。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任