一般來說，基金經理進行資產配置時，會先把資產分類，然後預測各類資產的未來收益，再按照投資目標揀選投資產品。那麼，如何根據基金的資產配置，來推測其獲利能力呢？
股神彼得林治（PeterLynch）按照傳統的投資方式處理資產分布，把手持的雞蛋放在不同的籃子；相反，國際狙擊手索羅斯則愛把所有雞蛋放在同一籃子裏面。由於索羅斯主要管理對沖基金，其投資領域比較廣泛，除了股票及債券以外，其他如利率，外滙、商品、貴金屬、期貨亦被納入配置行列。
索羅斯觸覺敏銳
每個投資市場的政治形勢、經濟架構、財政及貨幣政策等的變動，皆會影響不同產品的投資價值。索羅斯具備敏銳的宏觀思維，能夠發掘投資玄機，如狙擊泰銖，便是經典例子。
90年代泰國一直實行高利率和固定滙率政策，吸引游資湧進當地賺取息差，或投資於當地的房地產和資本市場，為經濟泡沫的醞釀埋下伏筆。
97年索羅斯注意到6月底泰國將有大量短期外債到期，惟外滙儲備卻不足200億美元，故他早於4月便以24泰銖兌1美元買入即期合約，同時又以25泰銖兌1美元沽出3個月遠期合約。由於泰國政府為了歸還短期外債，無法承接大量外滙沽盤，結果迫使政府放棄固定滙率；而隨着資金外流，進一步加劇利率和滙率的波幅。索羅斯最後僅以65泰銖兌1美元完成其持有的遠期合約。
許多透過動態資產配置的基金經理，會根據市場情況適時調整資產配置比例。採取「買入並持有」策略的基金，其優勢在於交易成本較低，惟因決策者通常會忽略市場的短期波動，其管理的組合亦不會跟隨市況走向而作出靈活調動，所以基金經理多會把資金押注於價值相近的股份。股神畢菲特便喜歡採用這種方式──「集中投資、長期持有」。假設某基金的總資產值為100萬美元，戰略性配罝比例是3成現金及7成股票，如果採取買入並持有的戰略，組合持有股份的價值若上漲，整個投資組合的價值亦會上揚；相反，股票價值下跌，現金所佔的比重則會上升。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事
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作者黃敏碩是證監會持牌人士