冠華國際（539）是新進的紡織股，而且發展迅速，雖然棉花價格有過大幅波動，對其業績也無大影響，可以使業績持續上升。
截至3月止年度，冠華盈利2.03億元，較上年增加32.8%，每股盈利36.3仙，只增19.4%，中期息及末期息各為5.5仙，全年股息11仙，增加22%，派息比率30.5%。
冠華初期只是生產針織布，年前增加印染整理業務，亦買賣成衣及提供品質檢定。去年總營業額增長40%，其中紡織品增長56%，分類業績則增39.5%，佔業績85%，買賣成衣增加12.5%，業績跌1.8%，是競爭所形成。
整體毛利率由19.9%降至19.5%，分銷成本增26%，行政費用增47.3%，使經營溢利率由11.2%降至10.5%，規模擴大，行政費用自然增加，對業績稍有影響，融資成本增91%至1798萬元，同樣對業績有所抑制。
去年底開展製衣業務，以進一步加強一站式服務，亦於約旦增設新製衣廠，並已開始投產，於中國以外設廠，是避免與貿易保護主義直接衝突。
事實上，冠華的紡織品大部份客戶，均在中國以外設有生產基地，因而紡織品的貿易摩擦，並不對業務構成影響，但引伸至若干價格的競爭，則在所難免。
冠華由織布而發展至一站式綜合服務，計劃中的紡紗廠將於明年落成，屆時業務將由紡紗、織布、印染整理以至製衣，成為綜合紡織股。
持續發展資金需求殷
冠華的目標定得甚高，期望5年內將營業額增至100億元以上，相當於去年24億元的4倍，看似目標甚高，其實亦只是每年復合增長33%而已。
持續的發展，對資金需求亦殷，去年資本支出達4.5億元，加上存貨增至5個月（正常為3個月），使淨負債比率高達76%，有待改善。
冠華昨收2.475元，PE6.8倍，息率4.4厘，明顯低於同類股份，是市場對新進股份評價較低，而高負債比率仍待考驗，基本上可以看好，但暫不宜作為主力投資。
齊明