國企股勢勁，江西銅業（358）、中國鋁業（2600）與兗州煤業（1171）過去兩日同升10%。上海石化（338）並非同類股，但亦屬國企股，過去兩日只升3格，現價2.60元，距近期低位2.50元不多，亦只處年初最低水平，有條件追落後，短炒贏面大。
■國企指數今年2月高位5048（上石化股價最高3.575元），5月最低位4485（上石化最低2.50元），昨日5091（上石化2.60元），已破年初高位。上石化落後頗多，與滙豐投資（前名「滙豐資產管理」）減持令股份供求關係有變有關。滙豐投資今年2月7日披露持股量2.567億股（佔H股11.02%），至6月10日減至1.05億股，低於5%不再需要呈報；是否續有減持不得而知，亦應不足為患。幾千萬股只是上石化的三數天成交量而已。另方面，另1個基金Alliance資本管理，則悄然在3月首次持股量達5%須披露，本月7日增至6.23%。
預期PE僅4.8倍
■05年（12月年結）第1季，上石化營業額106.51億元（人民幣．下同），增27%；純利10.75億元，大增46%。產品成本因油價上升而增加，但售價上升已予抵銷。首季盈利，仍較去年平均每季9.93億元高出8%。估計油價高飆情況不易維持，上石化全年盈利不致走樣，預測41.70億元，微增5%，往績PE5倍，預測4.8倍，石化股中最為偏低。盈利預測即使打打折扣，PE仍然極低。
■05年3月底，上石化每股帳面NAV2.61港元，股價無溢價。去年5月以來，上石化股價極少有折讓。母公司中石化（386）股價有溢價47%，同系的鎮海煉化（1128）有溢價62%。以股價與NAV關係分析，上石化亦屬偏低。
■中石化原有成員北京燕化個多月前完成私有化，石化股買少見少。私有化釋出資金38.4億元，投入同類石化股，上石化必然是對象之一。
●上石化現價距近期低位有限，可追落後，目標價2.93元。業績若無走樣，中線回見3.60元，到時PE仍然不過6.6倍。
何車