德永佳集團（321）不特產銷針織布，也經營成衣分銷及零售，去年發展極速，收益仍待配合，因而對整體業績的增長有所抑制。
今年3月止年度，德永佳盈利4.68億元，較上年增加11%，每股盈利35.3仙，中期息已派10仙（上年8仙），末期息將派11仙（上年12仙），全年股息21仙，較上年增加1仙或5%，派息比率由62.8%降至59.5%。
營業額增17.5%，毛利增20%，毛利率由29.2%升至29.8%，棉花價格已由高位回落，經營環境略為改善，其他收入及收益增加3374萬元或63.4%，情況不明，銷售及分銷費用增加2.98億元或30%，行政費用則增7700萬元或21%，因營運費用增幅較大，經營盈利只增5.4%，經營盈利率由8%降至7.2%，純利率亦由6.8%降至6.4%。
紡織品的針織布及棉紗業務理想，新生產線投產，使生產力提升20%，銷售額增13.3%，分類業績則增19.4%，是受惠於棉價下跌。
零售業務雖遍及大中華及星馬地區，但以中國大陸為主，去年增加新銷售點1000個，而上年同期銷售點為2040個，即去年增幅接近50%，現時銷售點共3040個，銷售額31.46億元，增加23.4%，反映銷售並不理想，但業務開支則大增，已反映於銷售及分銷費用，使分類業績減少6090萬元或51.8%。
受零售業務拖累
聯營製衣廠銷售升14%，對德永佳的貢獻是3600萬元，增長16%，製衣廠使用布料75%由德永佳供應，而德永佳的零售，部份由聯營製衣廠供應，佔其營業額26%，是互利的投資。
棉價回落，德永佳已調減存貨8天至53天，應收帳周轉期則減少10至21天，去年資本支出6.25億元，用於零售分銷佔其中2.3億元。
德永佳表示，紡織品出口爭議不致影響業務，而過往客戶所採的急單策略，已因生產力提升而改善接單能力，至於零售業急速擴展後，今年只計劃增設100間新店，將專注於改善同店表現及成本控制，以增邊際利潤。
德永佳現價6.35元，PE18倍，息率3.3厘，條件一般，紡織業整體環境仍未明朗，零售業仍待改善，相信只在反覆，應作保留。
齊明