過去兩周，期指先由6月結算的14322點急跌至13923點，再由7月11日開始以大成交急升破頂，直達14588點的4年新高。身處這種市況，一般炒家很易押錯邊，無論看好或看淡，都很可能出現虧損。
筆者對期權情有獨鍾，主要是喜愛它就算身處這種升急跌銳的市況，仍有機會反敗為勝。例如本欄示範倉內的7月140C短倉，期指由前周的13923點低位轉勢急升，若一般投資者沒有在大市升破14400點新高時止蝕，現在又應怎麼辦？
逆境提高警覺性
筆者一向認為，要真正認識1種投資工具，身處逆境時會較深入的了解及體會，若時時處於順境市況，只會麻痹了你的警覺性，到真的遇上危機時便會完全不懂應付。本欄的示範倉現處虧損狀態，可怎樣應付，筆者提出3個可行之法：
1.直接以580點止蝕（-180點）。因上周以15點平掉146C/136P的倉已獲利83點，所以整套倉計合共損失97點。
2.可加做一套400點差價的牛跨──買入142C（395點）及沽出146C（120點）。此套倉完成後，可保障整套倉在14300-14600點時，仍有10點盈利；到14700點時負90點；若大市升越14700，大可沽出14800P對沖。
3.沽出1張148P（290點），與140C直接做成1套價內勒束短倉，共收690點（400+290），帳面負110點。若計及之前獲利83點，只有27點損失。此做法的好處是夠簡單，在大市未升越14800前，仍不需理會。
從以上可見，以期權入市，就算在嚴重看錯市的情況之下，若能適當利用期權的特性去挽救已虧損的投資組合，虧損的程度仍可減至最低。
大市在過去一周急升，已升至過去4年半的新高，導致期權的引伸波幅增加，並直接在期權金上反映出來，所以在上周末段，期權金相應增加了不少。就此現象，筆者選擇了1套組合去捕捉今次的額外利潤。首先沽7月144P（65點）及146C（120點）各1張，共收185點，再買入7月142P（24點）及148C（44點），共付68點，造成1套蝶式短倉，主要看大市7月在14400-14600之間結算，可獲取117點利潤；但若大市在14200-14800以外結算，最大虧損是83點。因此筆者再加沽一套8月136P（36點）及154C（30點）的遠價勒束，共收66點，以減少這套倉的可能虧損。完成後，按金約30000元。
以上這套組合，若大市7月結算在14250-14750之內，利潤由0-140點；14750-15000則會損失約0-90點。應變情況是當大市升破14800並企穩時，加沽8月142P（75點）及買入7月142P（5點），以減少按金，再沽出7月150P（260點），用以對沖所沽出的7月146C。至此，整套倉盈虧會變成升上15000點以上才出現虧損。
買賣期權不複雜
普羅投資者害怕以期權入市，主要是怕它太複雜，一時沽出這行使價、一時買入那行使價，不像一般證券或期指般，買入看升、沽出看跌那麼簡單。其實大家不必將期權於複雜化，只要記着，當付出一定的期權金或有虧損後，可以沽出另一行使價，收回一定的期權金，以減少成本及損失。證券或期指一旦由買入變為沽出，便已自動平倉，與期權可以買入144C沽回146C做成新組合不同。
三稜鏡
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