繼法國政府於2月發行50年期國庫債券後，英國亦於5月仿效，後者見第一批長債有需求，遂於上星期再推出第二批總值22.5億英鎊之50年債券，可是反應卻異常地冷淡，據代表英國政府發債的債券管理局（DMO）透露，認購數字僅是該批債券的1.23倍，不無有點失望。
事實上，以50年期長債來說，孳息僅有4.27厘，是否吸引？除了那些必須「戥勻」其資產與負債組合的退休基金，或給政府臉上貼金的畀面派對參與者外，似乎沒啥投資者會心動，何況流通量不足，若沒有炒家沾手，又怎會踴躍者。
君不見如果美國10年期聯邦債券不是炒味「濃郁」，又何來如此大波幅及成交量？筆者不是曾經說過「投機是（市場）必須的魔鬼」（Speculationisanecessaryevil）嗎？單靠「息」魔充斥而欠缺真正肯takerisk的魔頭，個市又點會熱鬧，區區4厘多的利息，你估班炒家是雀仔嘴乎？
令長債發行者感到詫異的是，在推出之前本已作了充足調查，最終認為有市場（需求）才拍賣，以為最少也有班退休基金「墊底」，加上有些長期投資者「落叠」，故不愁出路。豈料認購倍數差點出現陰溝裏翻船，好在湊夠數，若然不足，豈不貽笑大方？
用家炒家都無興趣
那麼那些長債渴求者為甚麼突然躲了起來？據Monument證券分析員奧斯華特（MarcOstwald）表示，退休基金通常不會以50年長債作為平衡其組合之工具，因為價格的變動，比如利率趨升，要承受資本損失之風險太大，況且是否有此需要亦屬疑問，故認購未見踴躍乃意料中事。真買（用家）假買（炒家）都興趣不大，政府又是否有檢討之必要？
王冠一