泛海酒店（292）市值47億元，遠東發展（035）市值則不足46億元。酒店若然好價，遠展更值得一炒。
■泛店的主要資產是灣仔皇悅酒店（樓面18.4萬方呎，客房360個）、九龍皇悅酒店（樓面22萬方呎，客房315個）、加國溫哥華EmpireLandmark酒店（樓面42萬方呎，客房358個），總共客房1033個。本港兩家皇悅酒店，以27.5億元左右入帳，相等於每個客房以407萬元入帳（兩酒店的餐廳面積扣除後，每個客房入帳值較低）。04年9月底，泛店每股帳NAV0.40元，是按照本港兩酒店帳面值約27.5億元計算。泛店股價0.93元，代表市場給予本港兩酒店的「估值」高達54億元，即每個本港酒店客房價值高達804萬元。
未來3個月，遠展將在本港開設多3家酒店，屆時本港酒店將增至7家，客房約1680個（另有1家酒店位於吉隆坡，客房320個）。遠展的本港酒店每個客房的價值，比不上泛店，但客房多出頗多，又有澳門大計、上海加州花園、本港其他地產等實實在在的資產，市值則仍低於泛店，似乎不通。
■05年（3月年結），遠展純利4.00億元，大增168%，每股盈利由0.143元增至0.32元。
遠展改會計制度，預售發展物業盈利以獲發入伙紙時計算，而非按建築進度計算。5600萬元出售加州花園的毛利，未能在05年入帳，改在06年入帳，對06年業績增長反而有利。
澳門大計即將動工
■06年，出售遠東銀行旺角大廈盈利入帳、本港酒店業務增長、上海加州花園盈利貢獻上升，預測盈利6.20億元，增長55%，每股盈利0.437元。現價3.225元，往績PE10.1倍，預測7.4倍。
遠展佔有權益的美國物業，交易雖然節外生枝，由於成本低，售價高，估計仍將帶來數以億元計利潤，未計入上段6.20億元的預測盈利之中。
■遠展在澳門氹仔的龐然大計，下月或9月建築工程展開，首期於07年下半年完成，酒店客房不少於2000個、購物商場100萬方呎、賭場20萬方呎、服務式住宅36萬方呎。
澳門計劃07年開始進入收益期，日後業績不致青黃不接。
●遠展去年11月發行7.54億元零息可換股債券，09年到期，行使價4.10元。估計澳門大計動工後帶來刺激，股價可期升越債券4.10元的行使價。
何車