交通銀行（3328）於6月上巿，為首間內地銀行來港掛牌的公司。截至2004年12月31日，交行的總資產為11454.55億元人民幣，股東權益為535.53億元人民幣。以總資產計算，交行是中國第5大商業銀行。
交行的主營業務包括企業銀行業務、零售銀行業務和資金業務。企業銀行業務向企業客戶提供各種產品和服務，例如貸款、存款、票據貼現、結算、貿易融資、基金託管和擔保。零售銀行業務為零售客戶提供各類零售銀行產品和服務，例如存款、按揭貸款、汽車貸款、借記卡、信用卡、理財及外滙交易。資金業務包括（但不限於）銀行間貨幣市場交易、外滙交易、政府債券及金融債券交易和投資。集團未來發展策略將會加大發展零售銀行業務，盼望5年內零售銀行業務比重達20%。
短期難大幅上升
滙控（005）於招股時認購了交行新股，維持其19.9%的持股量，滙控亦同時承諾在08年8月底前不會出售所持的交行股份。滙控為策略股東，有助交行日後改善貸款質素，並給予投資者信心。然而，投資者亦需要留意交行並非無投資風險，截至04年底，交行不良貸款比率為2.9%，資本充足比率9.72%，其投資風險是資產質素變壞，日後呆壞帳撥備增加，拖低盈利表現。
管理層預計交行今年盈利不少於78.74億元人民幣，每股備考基準盈利0.18元人民幣，每股加權平均基準盈利0.19元人民幣。若以2.8元價格計算，集團2005年度預計PE（加權平均）為15.62倍，2005年度預計PE（備考基準）約16.47倍，05年度預計市價對帳面值為1.8倍。
筆者認為，若與國內A股巿場上巿的銀行股比較，交行的估值確實較低，不過，投資者要留意A股與H股的估值往往出現差距，不適宜作出直接比較。試想想，當股價升至3元附近，05年預計市價對帳面值已達1.9倍，為何不買估值只有14倍PE及2倍市價對帳面值，兼有較長上市紀錄、穩定派息的滙控呢？因此，筆者認為，交行短期內難大幅上升，投資者宜抱較長線心態去持有。
姚浩然
御泰資產管理有限公司聯席董事
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作者姚浩然為證監會持牌人士，目前持有地鐵（066）股份。