華晨中國（1114）股價年半前見歷史高位4.85元，去年業績大走樣，股價亦大走樣，市值由178億元蒸發至48億元。現價處過去半年低位水平，估計可守，可博反彈。
■昨日報載，華晨上月輕型汽車銷量5300輛，寶馬銷量1400輛，中華牌轎車銷量690輛，合共7390輛，較去年同月大增54%，較今年5月亦大增39%。此外，中國汽車工業協會公布，今年上半年全國汽車銷量279.24萬輛，較去年同期上升9.4%。
華晨昨日股價未有反映6月理想銷情，收1.31元，跌1仙。
■04年（12月年結），華晨業績慘淡，營業額65.42億元（人民幣．下同），跌35%，不包括合營寶馬數據。純利4857萬元，急跌95%，每股盈利由25.3分跌至1.32分。業績受宏觀調控、汽車銷量及售價皆跌所影響。
去年，曾為中華轎車作3億元無形資產減值準備。
現金淨額41億元
■合營寶馬去年售出8708輛，錄得純利3770萬元。今年僅5月與6月，銷售2502輛，佔全年銷售期17%，但已相等於去年全年銷量的29%，並將成為今年業績適度復甦的動力之一。
05年，華晨盈利預測4.5億元，較04年回增8.3倍，較03年全盛時期仍跌52%，每股盈利12.3分（0.116港元）。往績PE107倍，預期11.3倍。
■華晨去年業績惡劣，不利事實已經由市場消化，在股價上反映出來，在低位已不宜再看得太淡。過去大半年，股價首度低於帳面NAV。
04年底，每股帳面NAV1.88元（1.77港元），股價折讓26%。04年底手上現金57.68億元，並無銀行借貸，減去可換股債券16.55億元（下段另述），現金淨額41.13億元，折合每股現金值1.06港元，相等於股價的8成以上。
■華晨在03年11月杪初股價創新高前，發行2億美元（16.55億元人民幣）可換股債券，08年11月到期，行使價4.60港元，現時股價只及行使價的28%，最後行使機會頗微，2億美元最後料需由公司贖回。
●國內汽車股評價最高的是駿威（203），但華晨價殘，亦可借近月汽車銷情理想走短線，博反彈。華晨NAV高於股價與現金充裕，對股價可起一定支持作用。若然仍存戒心，可設認為合適的止蝕價。大行對任何股份的目標價例必參差，美林（6月8日）訂華晨目標價1.75元，貝爾斯登（4月28日）只訂0.82元，高低原來可以相差逾1.1倍。
何車