上周四因為倫敦發生大爆炸，油價顯著波動，紐約8月期油一度急跌超過3美元，但收市前卻重上60美元的關口，走勢之反覆，與大爆炸一樣令人膽戰心驚。
事實上，不少分析都認為，大爆炸理應推動油價再創高峯，結果油價不升反跌，理由是市場擔心爆炸會影響經濟，令石油需求大幅下降。這反映出油價的升跌根本已全由炒作藉口推動，而非由基本因素帶動。
現時市場大多認為油價仍有上升的空間，其中有人認為，由於遠期期油合約現在的買賣價正處於每桶80美元的關口，所以期油大有機會上試80美元的關口。在這些分析推動下，油價繼續造好，似乎是理所當然的事。問題是，這些分析是否只想為自己製造平倉機會，卻是投資者必須留意。
首先，我不太相信期油的買賣價在80美元，就代表油價必定會在未來高見80美元。大幅高水，有時只代表投機者做了大量的對沖部署，並不代表價格會在未來高見這些水平。而且很多時大幅高水只代表現貨價格離見頂不遠，因為投機者已作出了部署。
股價有業績支持
事實上，上周四油價並沒有因倫敦發生大爆炸而顯著上升，反而大幅下跌，這其實反映出油價的升勢十分脆弱──當市場出現重大的事故時，投機者便急速進行平倉。行動似乎更能表明，現在油價的升勢是建基於炒作活動，有可以代替的新投資產品，油價大幅回吐，並不困難。上周便再有外資證券行發表報告指出，現時能源市場的投機氣氛和2000年的科網股熱潮相接近，小心泡沫會爆破。
雖然我對油價的後市並不看好，但卻不代表我認為油股的炒賣已成泡沫。雖然個別油股近日升勢已脫離基本因素，當中如中海油（883）在收購優尼科的事件上仍沒有太大進展，股價卻已突破5元關口，升勢似乎有點過火，但亦有如中石油（857）般本身的基本因素不錯，而早前收購母公司的海外資產亦可對業績帶來刺激作用，加上股息率吸引，以及市盈率只有10多倍，股價並不算貴。故此，除非油價真的跌穿40美元關口，否則油股像科技股般大幅下瀉的機會不大。
當年在科網股熱潮中沒頂的公司，大多是趕熱潮，但現時市場並沒有一窩蜂參與石油或石化業的情況出現，兩者實不應相提並論。
陳永陸