港股上周反覆下跌，恒指收報13964.47，跌66.34，比前周五收市14201，下跌237點，跌幅1.7%。
自從6月29日，恒指創出近3年多新高14365後，即掉頭回落，上周一，本港大銀行突然大幅加息0.5厘，地產股遭遇沽壓，大勢進一步急轉直下，目前，已屆關鍵時刻了。
恒指自03年4月至今，形成巨大之上升楔形，形態頂部暫時3次到頂不破，即14058（04年3月）、14339（04年12月）及14365（今年6月），最大阻力在14550，剛好是00年18397大跌至03年8331共10066點反彈0.618阻力位。
另一方面，03年至今之上升軌，一直支持大市上升，目前支持位上移到13700，那是說，下半年恒指須升破14550，才能避免下破13700。如果升破14550，則大幅上望17000水平，明年上望20000，但從杜指走勢分析，長期升軌已失守，同時，美國及香港之經濟放緩、油價高企，使恒指升破14550下半年上望17000及明年上望20000之可能性減少。
但如果大市經過大半年爭持後，下破13700升軌，則確認14365已完成熊市二期或B浪反彈，下半年及明年，大市走勢一浪低於一浪，進入熊市三期或C浪下跌。上周五，恒指最低曾見13920，距升軌僅220點，反映好淡爭持已屆決戰關頭，而周線陰陽燭現黃昏之星，但50日線有短期反彈。
本港樓價可能今年5月已見頂，「任三招」及上周銀行加息半厘，港九二手樓市反覆下跌中，不支持恒指明年上望20000水平那麼樂觀。恒生地產分類指數6月29日最高17742，上周五收報17133，跌64點，比前周收市17572，跌439點，MACD及STC均利淡，須守住長期升軌16800，才能避免出現熊市三期或C浪跌市，樓市亦然。
梁文琪
協聯證券期貨交易董事
作者原名梁炳耀，為證監會持牌人士。