凱聯國際（105）主要盈利來自凱悅酒店及商場，將於06年起停業重建，最近公布至05年3月止年度，會是重建前最完整的年度業績，下次業績只包括9個月的酒店商場業績。
今年3月止年度，盈利1.55億元，增長40.7%，是97年以來最佳的業績，每股盈利43仙，中期息已派8仙（增加2仙），末期息將派8仙（減少2仙），全年股息16仙，與上年相同，派息比率由52.3%降至37.2%，已開始保留資金作重建用途。
凱聯並無借貸，估計現時存款約為5億元，重建成本為10億元，不足之數，計劃向外借貸。目前仍在經營，估計至今年年底，現金可增至6億元，即借貸只是4億元，應無問題，但為應付未來3年的正常開支，以及可能繼續派息，借貸可能高於4億元，即使是借貸6億元或以上，其資產淨值於3月底為46.12億元，負債比率也在15%以下，財政狀況仍然良好。
除酒店及商場外，仍有小量工業單位及車位作投資用途，亦經營大馬高爾夫球會，去年仍在虧損535萬元，當酒店停業後，不能期望其他業務可以帶來利潤，酒店於今年底起停業，後期的收益將會下降，商場租約陸續於年底前到期而遷出，收入也減，因而06年3月止年度，業績將會下跌，其後3年，將會有若干虧損，至於是否派發若干股息，看大股東意向，但不能期望與去年相提並論。
重建凱悅影響短期業績
凱悅酒店計劃重建為以零售商舖為主的商廈，面積約65萬方呎，位處尖沙嘴旺地，又是新設計物業，以目前趨勢看，屆時盈利將倍增，若設計及經營策略配合，將是一項理想的發展。
凱聯股份流通量近1.8億股，但成交稀疏，反映股東着重於長線投資，不計較三兩年業績的變動，甚至可能無股息收取，事實上，繼續持有凱聯的，已不能對中短期業績作任何期望。
當重建完成後，凱聯將成為收租股，評價較高，而每股資產淨值現狀為12.80元，將獲較佳反映，至於屆時資產折讓多少，看當時實際市場形勢而定。
凱聯已非中短線投資對象，持有或考慮吸納，至少有3年以上投資的心理準備，若屆時經濟狀況不遜於現狀，則可考慮。
齊明