蜆壳電器（081）掛牌逾20年，最初主業是產銷電風扇，近年積極多元化。最新的出擊行動是擴大在國內的地產投資。
■蜆壳早前建議以5.05億元，收購國內1家地產發展公司，其中4.40億元以現金支付，其餘6525萬元以新股支付（每股作價1.50元）。收購作價較對方NAV折讓11%，對方的物業位於北京、上海、廣州及合肥。
蜆壳動用逾5億元收購國內地產，相等於每股動用1.13元收購國內地產（相等於股價的72%）。現時，蜆壳在廣州天河中信廣場擁有不同百分率的商廈與酒店權益。
■04年，集團營業額20.51億元，微增2.6%；純利1.74億元，大增98%，每股盈利由19.8仙增至31.1仙。
蜆壳的營業額與盈利來源頗雜。業務之一是「股票買賣」，去年出售股票（不計買入）7.94億元，增2成，是集團營業額上升的原因。核心業務的電風扇與家電營業額10.59億元，倒退3%，所提供的分類經營盈利則倒退3成。
去年盈利大增，原因是特殊性質盈利變化有利；蜆壳幾乎年年有特殊盈虧，數額且頗大。
去年較大特殊項目有：1出售停止營運業務獲利2.33億元（03年：無）；2非流動資產減值1.91億元（03年：減值3280萬元）。
■蜆壳最獨特的業務，可能是全港上市公司中獨有的，就是在廣州持有775個永久出租車牌（透過95%持股量的附屬公司），亦即的士牌。
的士車牌在本世紀初開始收集，初時數十個。的士牌所佔資產值是2.52億元；廣州日益繁榮，擁有廣州的士牌長遠應屬有增值潛力的投資。只是，去年的士車租收入1362萬元，但卻有分類經營虧損2668萬元（03年，車租收入930萬元，分類經營盈利512萬元），未知是否因為撥備。
NAV4.62元
■04年底，每股帳面NAV4.62元。新收購國內地產發行部份新股後，攤薄至4.33元，股價折讓64%。
■蜆壳去年底手上現金淨額1.80億元，新收購國內地產後借貸淨額2.60億元，淨借貸比率12%。即使計入收購地產公司後綜合對方的借貸在內，蜆壳的財政亦無壓力。
■蜆壳往績PE5倍。特殊盈虧難估計，05年盈利及預期PE不易準確預測。
●蜆壳股價飄忽，近日升逾1成。交投一般疏落，買賣不易。高NAV是支持股價因素，但亦只宜在折讓較大時小量持有。
何車