上車落車:國美急挫市值8日蒸發51億

上車落車:國美急挫市值8日蒸發51億

國美電器(493)過去8個交易日,最高價8.05元,昨日最低4.95元,跌幅近4成。昨日收市5.45元,較8日前高位下挫32%,市值蒸發51億元。
■國美前身名中國鵬潤,去年6月以83億元收購黃光裕的OceanTown公司全部權益(OceanTown擁有國內「國美電器」65%),去年9月改為現時名稱。
公司主席黃光裕,去年9月以每股3.90元配售3億股舊股,去年12月以每股6.20元配售2.20億股舊股。配股後股價反覆急升,今年3月見9.10元,較首次配股高出133%,較第2次配股高出47%。
■年結去年由3月改為12月,截至04年12月止的9個月,營業額91.66億元(對上12個月重列為96.54億元),純利3.53億元(對上12個月重列為2.44億元);調整為12個月計,營業額增26%,盈利增92%。9個月每股盈利0.22元,調整為12個月,每股盈利0.29元,增達81%。
以調整1年每股盈利0.29元計,3月股價最高9.10元,往績PE高達31倍。以昨日收市計,PE仍達18.8倍。
■04年底每股帳面NAV僅0.65元,昨日收市是NAV的8.4倍;3月股價最高時更達14倍。(全球最大的零售類股份美國Wal-Mart,市值16244億港元,往績PE20.2倍,股價是NAV的4.41倍。)零售股的盈利能力比NAV重要。但當PE可能有變或有不利傳聞之時,NAV的參考價值便會大增。
■國美是全中國最大型的電器及消費電子產品零售商,去年底設有144家分店。公司周一發出最新業務表現報告,指今年首5月邊際毛利低於去年同期,並解釋原因。最新報告發出前後,國美股價急挫。

PE15倍須賺6億

■3月股價最高時市值達149億元,不切實際。現時市值近90億元,若以15倍作為合理PE,須年賺6億元,機會料不大。
●近期股市似有暗湧,基金股變化頗大,遇上洗倉,幾個月的升幅可以在幾日內抹掉。高PE、偏離NAV太遠的股份,最好避開。
何車