葉氏化工（408）業績未如理想，新廠的效益未獲反映，個別業務有相當榮辱，股價由高位滑落。
截至3月止年度，盈利1.23億元，增長28%，每股盈利26.3仙，中期息已派4.5仙，末期息將派7.5仙，全年股息12仙，增加20%。
葉氏上半年業績增長26%，下半年增長31%，表面看來已是正常增長，但去年10月惠陽新廠投產，產量顯著增加，有關效益未能反映。
去年各產品有相當榮辱，主要的單體溶劑有極佳表現，市場需求激增，營業額增99%，雖然成本上升，也可即時轉嫁至市場，經營盈利暴升236%，已佔總經營盈利70%，上年僅佔30%。
但各類產品只有單體溶劑突出，其餘營業額雖增，但業績均有不同程度的減退，天拿水及特種上光油營業額增36.3%，業績跌19.3%，是有關化工原材料成本上升，而且供應失衡，是近10年罕見，而惠陽新廠投產的優勢未能反映，而且成為額外負擔，例如搬遷費及折舊等。
漆油營業額升18.4%，業績跌6.4%，油墨銷售增28%，業績則跌15.6%，是競爭激烈，成本上升只能部份轉嫁市場。
潤滑油營業額增長9.8%，虧損由411萬元增至2274萬元，其中包括特殊撥備1319萬元，是受管理架構及產品結構的困擾，已作重整，更換管理層、改良產品及降低營運成本。
葉氏整體營業額增長49%，毛利只增30%，經營盈利增44%，經營盈利率由7.1%微跌至6.9%，純利率由5.3%跌至4.6%，整體業績增長，全賴單體溶劑的貢獻，但該項業務只佔權益60%，純利增長降至較低水平。
高油價影響難估計
今年展望，惠陽新廠的配套優勢，可望提高市場佔有率，潤滑油已積極整頓，力求今年虧損大幅減少，明年轉虧為盈，各產品需求預期續有增長，而原材料價格持續高企及出現波動，由於各產品原材料有別，基本上內部可作若干對沖，但畢竟油價高企對業務帶來壓力。
葉氏現價2.10元，PE約8倍，息率5.7厘，看來不過高，而高油價的影響難估計，技術走勢差，應作觀望。
齊明