國企股表現比大市為強，短期國指可反覆向上升目標5200推進。
上月初，推介第一拖拉機（038），當時股價1.38元，月中升上1.63元後出現調整，近日在1.42元水平獲支持，噚日由低位反彈，只要重上10日線（1.50元）之上，升勢即可再現。
事實上，由今年3月中開始，一拖走勢形成大型頭肩底，呢個係典型收集形態，有機會升破1.63元頸線，開展大升浪，最小量度上升目標係2.10元。
一拖去年受盡原料漲價同宏調影響，業績真係不堪提。不過，今年情況已有好轉，鋼材價格回軟，國家扶助農業令農業機械需求轉殷，以及工程機械重組後收益提高，一拖的邊際利潤率可回升到較合理水平。
一拖去年好「爛做」，不惜降價爭取市場。04年度（12月年結）營業額42.46億元人民幣（下同），升29.57%，獲利1196萬元，減26.74%，邊際利潤率只得0.28%，微薄到極，有得賺算好彩。
預測PE不足9倍
講實話，一拖股價有好大條件破位而上。以一間40多億元營業額的公司而言，盈利率上番較為合理的5%，盈利已可逾2億元；唔好忘記，97年時，一拖的邊際利潤率就曾經見過9.2%！
今年首季，農業機械裝備供不應求，銷售額錄得雙位數字增長，平均價格亦上調1%至2%；存貨量改善，減逾1億元至7.1億元，應收款亦減5000萬元至4.4億元。以05年獲利估約2億元計，每股盈利約0.24港元，即使股價升上2.10元，預測PE仍只係8.7倍。
04年底，一拖股東資金20.77億元，每股資產淨值2.64元（折2.5港元），股價大折讓41%，公司手上有淨現金數億元，財況健全。一拖現時正與美商Agco傾談組建合資企業生產拖拉機，日後合作方式若涉及發行新股，作價將不會低於2.50元。
恒指噚日收14124，跌53點，已係連續第4日下跌，由高位14365掉頭回落，已下跌200多點，屬於正常的技術性調整。由於大市中長期走勢向好，估計今次調整幅度不會太大。
郭兆誠