裕元集團（551）上月13日宣布中期業績，優於預期，宣布業績至今股價上升7.5%，並曾創歷史新高。現價估計再升幅度有限。
■05年（9月年結）上半年，裕元營業額115.28億元（港幣．下同），增17%；純利11.88億元，跌4%，每股盈利由0.76元降至0.73元。去年同期，裕元有盈利2.05億元來自出售投資證券，不計這個特殊項目，今年上半年業績實際上升15%，優於預期，這是股價在宣布業績後上升的原因。
裕元的市場以美國為主，上半年美國市場營業額46.43億元，佔總數40.3%，增長17%；美國分類經營盈利4.09億元，增26%。歐洲市場營業額31.18億元，佔總數27%，增長11.4%；歐洲分類經營盈利2.75億元，升19%。亞洲市場營業額增14%，但分類經營盈利則變化不大。
鞋類產品中，運動鞋銷售增長16%，便服鞋?戶外鞋增長17%，運動涼鞋增長20%。半年內生產鞋類總數高達9040萬對，增長11.4%。
■中期業績報告指出，原油價格仍然高漲，但物料價格波幅逐步收窄，集團可更從容應付物料價格的變動。另方面，集團將密切注視出口商品面對貿易糾紛的事態發展，人民幣可能重估價值將成為集團及客戶共同關注的發展。
裕元05年盈利預測25億元，升6%，每股盈利1.54元。現價往績PE16.6倍，預期15.7倍。
裕元的大股東是台灣掛牌的寶成工業，持股量50.8%。寶成往績PE11.8倍，裕元較其高出4成。
積極拓展國內零售
■裕元除了產銷鞋類之外，亦積極進軍零售市場。去年9月，國內零售店?櫃位350間，今年3月增至480間，計劃在08年前增至1000間。集團亦將批發業務擴展至港台兩地。
■05年3月底，每股帳面NAV8.79元，P/B2.66倍。母公司寶成的P/B只為1.6倍。裕元中期結算時手上現金減借貸、可換股債券，淨額31.96億元，淨借貸比率22%。
員工人數逾25萬人
■裕元員工人數25.2萬人，假設日後每員工月薪增加100元，全年開支便增加3.02億元，相等於1年盈利的12%。
●裕元積極拓展國內零售業務，可以享有較高的市場評價，但現時PE近16倍，已非便宜。要上車，宜候回落時才作考慮。
何車