上周三港股在杜指大升百多點帶動下，恒指早段曾上升近百點而創近年新高，但最後卻倒跌10點收市，這是期指結算前大市飄忽不定的又一例子。其實沽貨可能是好友的獲利回吐，而買入或只是淡友被迫平倉而已，這樣短期的升跌不一定能反映市場實質的好淡傾向。
由於期指結算對大市走勢的影響很大，筆者嘗試分析2001年至今，期指結算前一周的變動情況，希望找出一些規律，以下是其中的一些特點：
（1）在這54個月裏，有16個月是整個月向下或整個月上升的，而在期指結算周內大多出現該月的新低或新高，即順延該月份的既定走勢。這相信不難理解，當好友或淡友其中一方取得壓倒性優勢，輸家便完全處於被動，往往在最不願意的情況下平倉，幫對手將指數推至最高或最低結算。此外，只有5個結算周是反覆爭持，無法創該月新高或新低，在這情況下，期指結算後便較大機會掉頭轉勢，只有一次是繼續向好。
須配合其他因素分析
（2）反覆拉鋸或整個月牛皮的佔23個月，即近一半機會在期指結算前一周與月初的指數大致相若，在這些月份裏，期指結算周大部份是局限於原來的交易範圍內反覆，無法創該月新高或新低，這說明好淡雙方勢均力敵，沒有任何一方能在結算前壓倒對方。但其中有7個月份能創該月新低或新高，這反映經過爭持之後，新的走勢經已形成，並足以蓋過期指結算的效應。
（3）先升後反覆，或先跌後反覆的形態，在過去4年多只出現於5個月份，而期指結算周則大多繼續在該範圍內反覆爭持。
（4）當中的10個月份是先升後顯著下跌，或先跌後顯著上升，而在這結算周內，便有6次出現該月的新高或新低，這通常是明顯的走勢已被確認，其中的一方取得壓倒性優勢；否則便仍在結算周內爭持。
整體而言，期指結算周是比較波動和較難預測，上述的模式相信可幫助對期指結算後走勢的預測，但必須指出，期指效應只是影響大市其中一個因素，應配合其他情況一起分析。
（本欄逢周一刊出）
梁從源