莎莎國際（178）業績增長稍高於預期，股價升勢則止於4元，仍與年初高位4.30元有若干距離，過去半年，股價在3.50元至4.30元之間上落，市場偏於炒波幅。
截至05年3月止年度，莎莎盈利2.166億元，增43.4%，每股盈利16.6仙，中期息3仙及特別股息3仙，末期息5仙及特別股息6仙，全年股息共17仙，增41.7%，派息比率103.8%。
化妝品零售及批發，去年增長23.7%，業績增長38.5%，是規模效益，美容及健美中心營業額增14.5%，虧損則增127%至250萬元，據說包括一次性撥備，在重估投資物業方面，亦帶來特殊收益964萬元。
港澳化妝品銷售增25%，同店銷售增10.8%，交易宗數增12%，每宗交易金額升12.3%，內地旅客消費在700元至1000元，是現金及信用卡消費的分別，目前內地旅客所佔比率為45%。
台灣市場銷售增長9.4%，同店銷售只增5.7%，星馬市場增長7.1%，同店增長3.6%，去年下半年扭轉虧損。
內地市場去年仍透過其他渠道銷售，於3月底，已在上海開設首間一站式化妝品專門店，但未提及近期的銷售表現，只說內地經營及運作環境有別於香港，相信仍在觀察業務變化，以調整貨品組合。
美容及健美中心的經營，競爭激烈，正不斷提供高增值服務，部份也是配合化妝品的銷售，實際貢獻仍待改善。
PE高只宜短炒
預計今年港澳區將增設7間新店，內地將新增3間，如發展理想，未來5年將增設新店100間，這是後話，相信要適應某一種經營模式及市場需求再作定論，內地市場無疑龐大，而大規模發展言之尚早。
在訪港旅客仍在增長的情況下，特別是化妝品，前景可看好，但也非完全無條件，舖租及工資上升，遊客返內地所購物品若超額需要付稅，多少也影響本港零售業，或者對化妝品零售影響不大，但在業績基數大的情況下，未來增長將會放緩。
莎莎現價3.80元，PE22.9倍，息率4.47厘，PE高而息率亦高，預期不易有突出表現，以短炒為佳。
齊明