嘉華建材（027）計劃收購大股東呂志和家族持有澳門賭牌的銀河娛樂，昨日發出的收購文件披露，由於要減去賭牌無形資產值，嘉建將由每股有形資產淨值1.11元，變成每股有形負債淨值0.2元；加上無形資產將按年攤銷，對嘉建未來盈利有負面影響。
【本報訊】嘉建的獨立財務顧問德國商業銀行指出，假設收購銀河在04年度完成，截至04年底經擴大嘉建的未經審核備考綜合資產淨值應為161.51億元，較收購前的14.46億元，增加10.17倍。不過，減去銀河的無形資產總值167.87億元，嘉建將出現有形負債淨值6.36億元，每股有形負債淨值0.2元。
德銀建議股東贊成決議
收購銀河亦擴大嘉建的營業額，但由於收購無形資產估計需按年攤銷8.88億元，故嘉建04年度將由賺3300萬元，變成蝕9.55億元。根據法例，嘉建僅可從可供分派溢利中宣派股息，若有累計虧損則不能派息，由於攤銷無形資產對嘉建的盈利造成負面影響，獨立財顧指嘉建有可能無法派息。另外，由於要計入銀河的借貸及定息票據，故嘉建收購銀河後，資產負債比率將由6.6%，增加至12.53%。
德國商業銀行稱，考慮到銀河娛樂具備正面業務前景，嘉建收購銀河可望擴大業務範圍，及增闢收入來源，符合公司利益，故建議獨立股東贊成決議案。
由於這是首次有本港上市公司獲注賭牌，市場較關注銀河娛樂如何估值，根據負責有關工作的顧問公司美國評值指出，該公司遵照《美國專業評估慣例的統一標準》申報規定進行估值，在評估時同時採用收入法及市場法，加上必要的其他調整後，計算出銀河的合理估值為235.44億元。
09年EBITDA料26億
另外預測銀河09年的EBITDA為25.94億元。