上車落車:零售形象鮮明佑威吸引力大

上車落車:零售形象鮮明佑威吸引力大

佑威國際(627)上月宣布供股,股價大跌,跌至03年4月沙士後期的低位。低於0.30元的佑威,條件吸引。
■佑威2供1,供0.25元。供股於上月23日宣布,宣布後股價單日即時反映是下挫23%(除權前由0.365元跌至0.28元)。供股前股數17.78億股,供股後增至26.67億股。
股份在上周三除權買賣。值得留意的,是供股權不會掛牌(若然有掛牌,供股權理論價是4仙,即現價0.29元減供股價0.25元)。大小股東最後繳款日期是下月15日,繳款後的新股將於下月21日寄出。
■公司主席兼大股東梁鄂,供股前持有6.39億股,佔供股前股數36%。梁氏將包銷供股股份(收取2%包銷佣金)。若然所有股東按比例供股,梁氏持股量仍為36%;若然小股東全部放棄供股,則梁氏持股量將增至57.3%,而供股全部金額2.22億元,全部由梁氏承擔。供股而供股權不掛牌,似意味梁氏希望大比例增持股份。
在現行規定下,大股東持股量30%至50%者,每年只能增持2%。梁氏持股量要由36%增至50%以上,按正常程序需時多年(持股量一旦超過50%,則可自由增持至75%)。只是,梁氏能否如願以償,藉供股權不掛牌自任包銷而大增持股量,存有若干疑問。供股權不掛牌,帶出1點事實,大股東逾2.2億元已「儲款以待」信心十足。
■供股後,佑威每股帳面NAV由0.279元攤薄至0.268元。
佑威在03年出售納米技術公司NewAsiaAssociater的10%權益,獲利4171萬元。仍持有的90%,顯然實際價值較帳面數字高出數以億元計。因此,佑威的實際NAV遠遠高於帳面數字。

預期PE3.6倍

■05年(3月年結)上半年,佑威純利5190萬元,增37%,每股盈利由3.3仙增至3.5仙。今次供股,未有對05年產生攤薄作用。往績PE3.6倍,預期PE亦為3.6倍左右。
■佑威有零售股的「質地」,現年度上半年服裝產銷與零售佔總營業額68.8%。「自由行」帶旺本港零售市道,佑威以「U-Right」品牌經營受惠,國內服裝零售業務亦因經濟增長而得益。今次集資亦是為了拓展零售業務,零售類股份形象更加鮮明。
●零售類股份一般PE一二十倍,佑威以半隻零售類股份視之,4倍以下PE非常吸引。可趁供股陰影籠罩下,乘機收集,中長線持有。用8両耐性投資,可望有1斤回報。
何車