昨日提到，中海油（883）如果落實收購優尼科，將會「未見官先打八十大板」，表面看來，是一項可塑性不高的收購活動。不過，中海油的股價反應卻未如市場評語般負面，反而反覆向上，究竟箇中有何玄機？是次收購又是否「禾稈冚珍珠」呢？
首先，中海油收購優尼科，涉及成本高達200多億，即使有母公司及投資銀行支持，我覺得背後必然已經中央肯首，中海油才會提出收購。
為甚麼我會有這個大膽假設呢？最大原因是中國對能源非常渴求，而中海油既有政府背景，但亦可以以「商家」身份向外國購油，為國家累積戰略石油儲備鋪路（對於中央來說，是次收購是戰略需要多於商業決定）。
內地求油若渴
油價持續走高，中海油所提收購價已比年初作價高出4成，願意以此高溢價進行收購，可見中國能源短缺問題已是十萬火急，國家因而希望盡快透過此收購項目，為向外購油踏出重要一步。所以，如果大家認為這是中海油的一個獨立的商業決定，可能會捉錯用神。相反，如果政府為「幕後老闆」的假設成立，中海油最終的收購代價未必會如表面那麼高，因為之後政府一定有其他配套行動作出支持。
另外，我們似乎過於着眼中海油所提收購價過高，忽略了完成收購可以帶來的正面效益，而此效益大致有二：
第一、中海油的油氣儲備可大幅提升。截至去年年底止，優尼科分別擁有6.59億桶石油儲備及10.2億桶天然氣儲備，收購後，中海油的石油及天然氣儲量將增加8成左右，而其產量將增加超過1倍。對應付國內持續上升的能源需求，有正面作用。
除了產量的提升外，優尼科目前最值錢的，是擁有世界級的先進提煉技術，這將有助減低生產成本，而中海油可透過收購將此技術一併買回來，對其長遠發展一定有利。
第二、政府可藉此收購活動將中國的實現油價與外圍接軌。雖然我們不時說油價高企有利中石油（857）及中海油等石油股，但實際上，目前中國的油價有自己一套調節機制（主要是由政府決定），實現油價至今仍維持在35美元一桶水平。
中國如何可以享受外圍油價高企的好處？最直接做法，是將產品銷售到中國以外的市場。優尼科專注於石油及天然氣生產之餘，同時有銷售業務，假若中海油收購成功，變相可以以高價銷售油氣至其他市場，對中海油本身有利，亦可以視為中國油價與國際油價接軌的重要一步。
當然，中海油若成功收購優尼科，首先需要一定時間作為磨合期，而當中存在了不明朗因素及風險，例如油價回落及可能出現再融資的利息支出。
不過長遠而言，中石油既已踏出了走向世界的重要一步，中海油也不能故步自封，所以我反而認為，今次中海油收購優尼科，表面上雖存有很多不明朗因素，但長遠仍是可以看好的。
陳永陸