嘉利國際（1050）經過上一年度業績滑落後，去年顯著反彈，經過多次投資者茶敍後，配合相當透明度，市場評價提高，有助於交投的活躍性。
截至今年3月止年度，盈利1.5億元，較上年增加66%，每股盈利37.2仙，中期息已派8.5仙，末期息將派12.5仙，全年股息21仙，增長5%，派息比率57%，上年度則為90%。
營業額增加51.3%，毛利率由13.7%降至12.4%，只增37%，而其他收入增87%至1231萬元，分銷及銷售費用增14.6%，一般及行政費用增加11%，規模效應使經營溢利增幅達71%，財務成本增41.9%，應佔聯營公司虧損增479%至1023萬元。
嘉利經營五金塑膠業務，營業額增22%，經營溢利則增53.7%，電子代工業務營業額增加90%，經營溢利增139%，未有個別毛利率提供，如以經營溢利?營業額計，五金塑膠業務為10.6%，上年則為8.4%，電子代工業務為3.3%，也高於上年的2.65%，經營溢利已扣除經營費用，增幅低於營業額，因而利潤提高，是規模效應。
嘉利受原料價格壓力不大，報價以成本加利潤計，除鐵料外，大部份原料價靈活計算，由客戶採購或指定供應商提供，儘管如此，鐵料佔銷售成本少於10%，但仍影響毛利率，不過，經營已較具優勢。
去年度初，嘉利預測營業額增加35%，在各季度資料中，已顯示增長較預期為佳，果然是增長51.3%，遠超預期，現再預測今年度營業額增長30%，明年度增長10%，今年4月及5月的增幅則為45.7%，但只供參考，未必等於全年增長相同。
借貸比率急升
嘉利為應付發展及適應客戶需求，增加存貨及應收帳，使淨借比率由上年的2%升至52%，並預期今年度結算時，可能升至90%，但仍將維持派息比率50%或以上，既希望維持股東股息收益，也要繼續投資，難免存在風險。嘉利暗示無配售計劃，實際配售集資勝於繼續借貸，只看時機而已。
嘉利現價3.45元，PE9.27倍，息率6厘，似乎存在相當增長可能，但涉及電子有關工業，PE不應太高，亦非主流的投資對象。
齊明