上日本欄曾經提及過，股票掛鈎票據（ELN）並不是債券與股票的混合體，它反而是債券與期權的合成產品，因此買賣股票掛鈎票據之時，不應以為它是與一般均衡基金或混合基金相像，風險低而回報適中；它反而是一種風險較債券高，但回報亦相對高的產品。可能讀者會問，那麼哪種情況買入股票掛鈎票據才適合？
相信一般投資者也懂得甚麼是限價盤，例如有投資者想買入滙控（005）股份，但又覺得現價126元太貴，他可以怎辦？辦法一，就是先預留一筆資金，存在銀行戶口之中，等待滙控股價跌至他心目之中的水平才買，例如124元。如果投資者很勤力，每天都留意股市發展的話，他仍有機會在124元買入滙控的。如果有天滙控股價跌至124元以下，他便可以按自己的心意，在124元他認為合理價格買入滙控股份。這種等待方式，就是「入市時機」（MarketTiming）的策略，如果時機不出現，他的回報就是存在銀行資金的利息。
如同設限價盤買貨
如果投資者沒有時間每天都留意股市，那麼他可以向股票經紀下達一個限價盤指令，如果股價在124元或以下，便替他購入滙控。而買入牛市股票掛鈎票據，亦可以抱着低位買貨的心態，買入價可以是股票掛鈎票據的行使價，即上例的124元。這個購入價，要待滙控股價跌低於此價才能買到滙控股份，但投資者不用日日夜夜留意股價，只要滙控股價低於此行使價，到期日票據發行人便會給回股票。這情況就像下了一個滙控限價盤，到價之時便買入股份。如果選擇行使價得宜的話，這個策略與入市時機策略亦很像，看低位而入市。如果滙控股價不穿行使價又怎麼辦？答案是取回高息，而這利息會比銀行高很多。這個情況與設立了限價盤又不到價，只能拿回銀行所給予資金利息的策略相若，只不過股票掛鈎票據的回報較高罷了。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授