股票掛鈎票據（ELN）愈來愈普及。現時大銀行都會在每個工作日早上開出可以買賣的ELN，投資者可以參考有關條款，從而判別是否值得購買。
單從字面解釋，「股票掛鈎票據」便有股票及票據兩種東西，而票據屬短期債券的一種，因此會令人有個錯覺，就是它乃股票與債券的混合體。
因為強積金的關係，市民對於基金投資並不陌生，而基金之中，就會有股票基金及債券基金。前者只投資於股票，後者只投資於債券，它們的回報及風險結構也是不同的。
期權空倉風險高
如果想分散風險，市面上會有一些股票與債券的混合基金，基金之內會有些債券，也會有些股票，而這些基金，香港會叫做「人生階段基金」；如果股票與債券比例相近，會叫「平衡基金」或「均衡基金」，但現在市場會正確地稱之為「混合資產基金」。
如果混合資產基金能夠分散風險，而它的構成是股票與債券混合的話，按照股票掛鈎票據的名稱，它又有股票又有票據，它的特性是否和混合資產基金相若呢？答案卻是否定的。因為ELN屬結構性產品，是由傳統投資產品股票與衍生工具認沽期權空倉所構成（指牛市ELN）。
實際上，股票掛鈎是指那股票期權空倉的部份。舉凡任何期權的空倉，無論是認沽期權或認購期權，沽空者都能夠收取期權金。如果把期權金化成本金的一個百分比，便是ELN收取高息的主要來源。但是期權空倉的潛在風險是很高的（原則上更可以無限大），因此，ELN的風險會比混合了股票及債券的混合資產基金高得多，所以兩者特性並不相像。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授