近年股市的大趨勢是股份個別發展的情況愈來愈明顯。大市未必有方向，卻總有強勢股及弱勢股出現，例如早前中移動（941）及地鐵（066）屢創新高，而航運股卻不斷受壓，反映資金仍然留在股市，只不過是由某一類股份轉投另一類股份而已。
一對股票的對沖買賣（PairTrading）早已流行，主要是博兩隻走勢相關的股份之間的距離出現變化，通常是母子公司。
在香港最常見的例子，自然是長實（001）和黃（013）。買長實沽空和黃，或者相反來做，好處是不用顧慮大市的方向，純粹是博兩者之間的強弱勢變化。
還有另一種方法，就是博個別股份的走勢優於大市或者遜於大市，例如看好中移動而不看好其他藍籌的話，便可以直接買入中移動之後，再沽出期指作對沖。
上述的原理，相信很多投資者都明白，但是卻沒有渠道雙翼齊飛。始終，沽空股票的服務並非太普遍，很多人亦不明白如何運用。
其實股票期權是一種不俗的投資工具，方便用上述的方法出擊。例如早前李嘉誠增持長實，當時大市卻呈牛皮，若沒有心水後市會是向上突破抑或回落的話，便可以同時買入長實Call及和黃Put。
毋須理會大市方向
這樣做的好處，除了毋須理會後市的方向外，還有其他優點。牛皮市引伸波幅較低，建立期權長倉，當市況出現突破之後，引伸波幅上升，可以抵償時間值上的損失。
另外，用期權長倉出擊，等於預設了止蝕位，看錯方向的一邊，在這個例子中是和黃Put，輸的只會是有限數，但贏錢一邊的利潤卻是無限。這個策略是將傳統上買齊一套Call/Put的方法更進一步，將股票強弱勢加入圖利。
黃國英
申銀萬國投資管理
（亞洲）有限公司基金經理
作者黃國英是證會持牌人士，持有地鐵