滙控認購證4441昨天最後買賣，大市卻巧合地開始起動，時間上的配合，確是天衣無縫。而滙控（005）股價亦有所突破，最高升上126.5元的高位，打破過往的悶局。如果早前以0.1元左右買入4441，而又打算參與這個結算遊戲的盛會的朋友，贏面已經可以看高一線。單是昨日的情況，滙控正股曾升上126.5元，而單日4441的升幅達86%以上！
按照一般單一股票結算方式，認股證會以數天正股收市價的平均值來計算。以滙控市價126元，而4441行使價123.88元計算，每10份認股證內在值便是2.12元，亦即每份4441值0.212元。如果滙控股價未來數天維持在這水平或以上，持有4441的回報便會更多。
4441的特別之處，就是早前傳媒大量介紹這隻股證，說它可能會影響滙控的股價，把正股股價壓在行使價之下，希望導致股證變廢紙，但結果並不是如此。很大機會4441會有行使價值，其原因有三：
（1）4441已經停止買賣，而早前市場都認為4441是滙控股價的負面因素，所以未敢貿然購入滙控正股或其相關衍生工具。但4441已停止買賣，滙控股價負面因素已清除，因此滙控股價有能力上升。
（2）滙控持有交通銀行（3328）的股份，而交通銀行會在23日（亦即今天）上市，預計上市後股價表現會不俗。因為滙控持有交通股份，所以交通銀行股價上升，亦代表滙控帳面上會有盈利，有利滙控股價。
（3）在近月到期、而行使價在124元以下的滙控認購證不多，但當滙控股價開始上升，先前價外股證可能變成價內，發行人便要多買正股以作對沖。加上市面上滙控認股證多達百隻，對沖活動可以很可觀，所以對滙控股價有所支持。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授