上海實業（363）與屬下的上實聯合互換資產，上實將若干中藥業務轉讓予上實聯合，並收回超市業務，交易涉及現金的，只是差額為數千多萬元，屬於中性，股價並無變動。
上實轉讓予上實聯合的包括：1遼寧好護士股權55%；2胡慶餘堂藥業股權51%；3胡慶餘堂國藥號股權29%；4廈門中藥廠股權61%，均為中藥有關的製造及銷售。
上實聯合讓予上實的，是聯華超市（980）內資股21.17%及世紀聯華25.54%，兩者均經營超市，後者以大賣場為主。
轉讓價以雙方帳面計，差異有限，若以去年業績計，上實將因此減少約1700萬元，影響有限，今年展望未明，對業績是否再有影響，難作估計，相信若有影響，也是輕微。
完成交易後，上實聯合業務將集中於醫藥方面，上實仍佔其股權56.63%，此後上實聯合將成為醫藥股，形象鮮明，若所出售4項股權有快速增長，上實仍可間接受惠。
上實於出售藥業股權後，仍持有4項醫藥股權，包括主要的正大青春寶及三維生物等，上實並非在減持醫藥股權，交易只是協助上實聯合重組業務，下半年，上實將動用15億元向外購併醫藥企業，以進一步擴大。
目前上實並無經營超市，過去曾經營零售亦已售出，因此承受超市股權，使上實業務更為複雜，相信只是權宜之計，上實不一定長期持有超市股權，或會候機出售，作為上實聯合的控股公司，有責任協助上實聯合重組業務，事實上，上實整系亦在重組中，內部轉讓只是重組的步驟。
中線走勢不宜低估
過去兩年，上實業績涉及相當特殊項目，預期今年特殊項目不變，儘管日後會出售超市股權，相信對今年業績貢獻也是有限，若為此而獲厚利，難對上實聯合股東交代，因此，如上實今年業績仍能穩定，將會繼續出售非核心業務，或收購或增加核心業務的投資。
基於發展不明朗，近期上實表現平平，曾跌至今年低位14.40元，現價15.10元，PE10.4倍（不計特殊項目為15.7倍），息率3.6厘，現價技術走勢仍未轉好，但以上實作風看，也不應低估。
齊明