尚有不足10個交易日，2005年便過了一半，近期有些美國市場人士揣測：「2005年的美國股市會否是2004年的翻版？」日前《華爾街日報》便有一篇以「Is'05'GoingToRepeat'04'？」為題的文章，談論類似問題。
回顧2004年，美股在2、3月間，一舉升至首11個月高位，跟着便反覆偏軟，一直跌至10月才止跌回升，並在最後一季發力反彈，在12月升至全年高位。至於2005年，美股亦有點與去年相似，杜瓊斯指數在今年3月升至11027點，是暫時上半年的高位，在時間上與去年上半年頗為相近。由於杜指在去年2月中升至上半年高位，今年杜指則在3月初升至「暫時」上半年高位，兩者在時間周期上只相距數周，可能因此而引起投資者一廂情願地猜測，本年下半年會否是去年下半年的翻版？
美股次季業績料欠佳
假若今年下半年真的是去年下半年的翻版，情況又會怎樣？由於在去年下半年，美股反覆偏軟，一直跌至10月全年低位，才能止跌回穩，跟着大幅反彈，一舉升至全年高位，故去年美股的全年高位及低位皆在第4季出現，真可謂一季便已「玩盡」全年波幅。
港股方面，情況與美股不同，去年港股在上半年可謂「跳水直插」，去年恒指在2、3月間，已升至14000多點，繼而掉頭回落，一直下挫至5月低位10918點，其間恒指下瀉了3000多點。但今年港股在上半年，則是牛皮窄幅，悶了大半年，其間恒指大致上是在13300至14300這1000點內窄幅橫行，與去年直插式的情況極之不同。故此，港股在本年上半年與去年上半年的走勢截然不同，既然如此，這次港股便不存在着如去年下半年的翻版之機會。但筆者卻頗希望本年下半年，港股是去年下半年的翻版，因為去年下半年，港股出現大反彈，恒指由6月低位11700多點，大幅反彈至12月高位14300多點，輾轉升足半年，所以若是翻版，也是不錯！
近期促使美國投資者預期美股下半年出現翻版、並在未來數月下挫的主因是，下月初又到美國的公司公布第2季成績表，相信部份讀者可能仍有印象，美股在早前（4月份）公司業績公布期間，杜指出現「大插插」的情況，近日ReutersEstimates預期，美國標準普爾500指數內的500間成份公司，在本年第2季的盈利增長估計只得6.8%增長，此乃2002年第2季以來增幅較低的一次，因此部份美國投資者預計，7月份美股有反覆偏軟的機會。
附圖是美國杜瓊斯指數與恒指在過去6個月的走勢比較，圖中可見，近期港股與美股的走勢頗為同步，兩者的相互關係頗強，假若稍後美股下挫，亦可能對港股構成一定壓力，因此，港股經五窮、六絕後，7月翻身的機會可能較低。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士