神華能源（1088）首天上市，即見破底，翌日始見維持秩序買盤穩定價格，多天來，亦只能企於上市價水平。
神華是中國最大煤礦企業，以銷量計，為全球第五大，若以煤儲量計，則為全球第二大，亦經營鐵路及港口，並經營8間發電廠，上市價7.50元，市值約1360億元，而兗州煤業（1171）只有300億元。
去年銷售煤炭1.269億公噸，內銷佔67%，外銷佔21%，供內部電廠使用佔12%，去年煤炭平均價每噸245元人民幣（下同），單位成本133元，銷量增28%，售價升25.6%，成本只升1.5%，去年發電量37980吉瓦時，上網電量35491吉瓦時，去年經營利潤155億元，煤炭佔127億元，約82%，電力約29億元，佔18.7%，未有分類利潤數字提供。
市場憂慮煤價見頂
神華售煤的特點，是於內地的長期合約（3年或以上）較多，佔去年營業額逾50%，而兗煤則按年訂約較多，長期合約只佔27%左右，因此，在煤價上升時，神華受惠較少，但若煤價下跌，風險亦較低。至於售煤予電廠，基本上，電廠並無價格優惠（長期合約除外），只是獲得供應上的安排，不擔心缺煤。
神華的前景，關鍵於煤價的升跌，目前煤價的升勢，多少也與運輸有關，正在解決，神華亦加速發展鐵路，同時，市場擔心宏觀調控的影響，以及發電廠的大量增建，明年起，電力可能供應過剩，可能使煤炭價格今年見頂，這是市場估計，實際如何仍待觀察。
神華集資約200億元，用於還債最多70億元，其餘用於提升煤炭產量、運輸設施及開發新電廠，若煤價下跌及電力過剩，則神華各業務均受影響。
神華估計今年盈利不少於141.33億元，加權平均每股盈利為80港仙，股價7.50元，PE9.37倍，考慮到發電業PE應較高，若發電部份PE應值12倍，則煤炭部份PE低於8倍，相當低。
神華既是全國最大煤炭股，上市破底，面子攸關，短期內維持於現水平，可以預期，但若市場的擔心實現，則中線不能樂觀，當然，煤炭價格走勢決定一切，應予留意。
齊明