大市在6月份至今的波幅只有254點，創了港股近年最窄的幅度。身處這種大牛皮市，無論所投資的是哪種金融工具，大都無利可圖，但若投資期權則仍有機會賺取回報。
以往大牛皮巿一向以沽空勒束式期權佔優，但近來在大市波幅超窄之下，引伸波幅（IV）去到新低，令期權金減至不值沽的地步。但以期權本身的特性，任何市況之下，都可組合出一些可獲利的組合。
既然沽出所收取的期權金變成雞肋，我們何不買入，博大市在6月餘下日子突破？
要博取大市突破，便不能買入太價外的行使價，筆者購入6月138P（35點）及6月140C（65點）各1張，因Call與Put只相差200點，贏面不低。這套倉付出期權金共105點，換句話說，打和點在13700-14100，共400點幅度。為免大市真的牛皮至月尾，會直接損失100點期權金，所以需要沽出一套遠期的勒束短倉，收回一定的期權金幫補損失。筆者會選擇沽出8月132P（64點）及8月146C（56點），一共收回120點期權金。此套組合共收按金3700元。見上表。
選擇沽出8月132P/146C的原因，是當6月結算後，手上6月的138P/140C已到期，令到對沖減按金的作用消失。這時8月沽出的勒束，按金會大幅增加至27000元，財力較少的散戶可能會失去預算。若原先沽出的是7月期權，再買入7月期權來減低按金的作用已失，不能買入7月130P（7點）去減只值13點的132P的按金，因不值這樣做。所以筆者選擇沽出8月的遠價勒束，方便下月時買入7月130P（7點）及7月146C（7點），以減低8月勒束短倉的按金，靜候整套倉贏回約80點才平倉。至此，6月所買入的138P/140C付出的105點成本有望減至只付出25點。只付出很少的成本便可以博取1次突破機會，在心理上會較穩定。
克服搖擺不定心魔
一般投資者無論買賣股票、認股證或期指，很多時在初開倉時的方向是對的，但經過大市反覆，往往推翻最初的想法而平倉離場；更甚者，有些炒期指的更有可能反手由買升改為買跌，以致蒙受雙重損失。而期權本身「可沽、可買、可選時間及行使價」的特性，令到無論升、跌或牛皮市都不會有大損失，以靜待大市有方向時獲利。這種免除正面與大市對賭的金融工具，正正可用來克服一般怕損失的心理，不致被忽上忽落的市況影響，更因此而可提升心理質素。
大市至今仍未能突破14000點，本欄手持的22張6月142C出現較大損失，到目前為止，整套沽7月買6月的組合已損失約4000元。由於下周三已是6月的結算日，所以在未來幾天若大市回落，本欄會先平掉沽出的7月142C，若有75-80點已不妨買回平倉，同時將買入的6月142C沽出止蝕及將134P的沽7月買6月組合同時平倉獲利。先盡量保持不損失，再等機會重新開立另一組合。
三稜鏡
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