上周國際原油價格上升近1成，紐約期油突破年初每桶58美元的高位，但對美國股市卻沒有太大的負面影響，杜指更持續向上，背後的原因究竟是甚麼？
從技術分析角度而言，近日國際油價趨向一浪高於一浪，因此不少業界人士估計，油價突破阻力後，短期內有力挑戰60美元1桶水平。
每次油價上升時，所有客觀的因素總會突然間配合，去支持油價上升，例如石油輸出國組織（OPEC）表示剩餘的產能有限、美國煉油廠又傳出生產力接近飽和，以及油組成員國尼日利亞面臨恐怖襲擊威脅，有機會影響產油量。但我們必須細心分析，究竟這是真正的油價升因，還是對沖基金借這些消息去投機，令油價的升勢火上加油？大家不能忽視前者與後者的分別，因為短期結果看似一樣，但之後引伸的事態發展卻有很大的差別。我個人認為，近日油價急升，主要由後者所引發，而這個誘因已對美股埋下一個定時炸彈。
市場低估破壞力
市場普遍預計，今年油價會繼續在高位徘徊，若油價在一眾企業所預計的範圍內波動，在「有數得計」下，市場對企業未來的盈利仍有合理的預測，而且企業亦可為油價作適當的對沖，以減低成本上漲對邊際利潤的壓力。然而，在投機盤左右下出現超乎預期的波動，對企業盈利必有一定的打擊。但市場將壞消息當好消息炒作，又或者根本不當作是一回事時，似乎有「炒錯市」之嫌。
可能大家會覺得，油價只是影響股市的其中一項因素，但其他經濟數據如剛公布的密歇根大學6月份消費者情緒勁升，反映市場對經濟前景仍然樂觀，可抵銷油價高企為股市帶來的負面影響。不過，目前美國經濟數據的前瞻性已不及過往那麼重要，因為它們總是缺乏了「連續性」及「引伸性」──某1個月可以表現很好，但接着的1個月卻可以是兩碼子的事。因此，現時的經濟數據已難以用來「預測」未來的經濟走勢，只能用來解釋股市的表現。所以我覺得，一兩個理想的經濟數據，根本不能抵銷油價持續上升的危機。另外，油價上升雖可刺激石油類股份上升，但未足以支撐整個大市，美股短期隱憂已現，問題是何時才會反映這項不利因素？
環球經濟藏危機
目前美股表現如斯反常，其一解釋是對沖基金採取全方位的投機策略：先透過客觀有利油價上升的誘因來挾高油價，飲了頭啖湯。然後針對目前美股「向下炒」的空間有限，先營造1個即使油價上漲也不會影響股市的利好氣氛，待市場戒心稍為鬆懈，便將焦點帶回到油價高企的負面影響，讓美股出現遲來的調整。當然，若果油價未來仍由投機性誘因支持而持續向上，長遠將令環球經濟潛伏更大的危機。
陳永陸