雖然歐元區政經相關的負面消息紛至沓來，市場對歐元的悲觀情緒瀰漫，但歐元上周一再在1.20美元的關口前找到支持。正如筆者在早前指出，在一些重要的關鍵性關口前，較明智的做法是先避其鋒，不要與其硬拼。上周除了1.20關口的歐元外，英鎊亦在1.80美元關口前見買盤湧現，而美元兌日圓亦未能成功攻克110關口。
上周最值得注意的數據首推美國在周三公布的流動資金數字。4月流入美國的資金只有474億美元，已是接連第2個月低於貿赤數字，若此趨勢持續，縱使美國貿赤和預算赤字得到改善，相信美元仍要面對不輕的沽壓，投資者務須加倍注意下月的同一數據表現。
投資市場很多時的表現都會出人意表，但事後檢討，走勢與想法背道而馳，卻並非全無迹象可尋，只不過是那些蛛絲馬迹備受忽略，才令自己馬失前蹄。最明顯的例子是歐元在去年聖誕節期間升上1.36美元的紀錄新高，以高位踏入新的1年。當時市場一面倒地看淡美元前景，卻忘記了要客觀地為美元找尋反彈的可能性。其實當時聯儲局已5度加息，聯邦基金利率由1厘的低位回升至2.25厘，美元與歐元之間的息差已由劣勢扭轉成為優勢，這便是美元扭轉弱勢的有利條件。
息差扭轉成轉捩點
當然有人會問，美國加息周期早在去年6月時已開啟，為何美元要等到踏入2005年才翻身？
不要忘記，美息由1厘起步，若每次加息25基點，便要到第5次加息才能超越歐元區息率的2厘。這1點十分重要，因為今日的金融市場，對沖基金扮演了重要的角色，而借入低息貨幣轉投高息貨幣套取息差，正是這些對沖基金慣常採用的伎倆之一，歐元區與美國息率高低互易，加上帳面利潤已頗為豐厚，自然會有補倉盤湧現。由此可見，美元在今年年初備受看淡下全面反彈，把不少投資者殺個措手不及，並非完全沒有理據支持。
當然，這是事後檢討而得出的答案。當時大部份投資者均未有察覺危機已近在眼前，筆者亦是當局者迷的1份子。由於影響貨幣升跌的因素實在太多，無論是如何精明的投資者，均很容易會掛萬漏一，所遺漏的亦往往是令人陰溝裏翻船的關鍵所在。因此，我的忠告是投資必須量力而為，尤其是在市勢呈一面倒時，盲目跟風所換來的教訓，往往亦是最慘痛的。
趙善銓