市場上部份投資者認為窩輪風險太高，並不適合一般投資者，他們不肯涉足窩輪買賣活動。窩輪是否一項高風險的工具？答案可以是，亦可以不是，問題在於投資者如何應用窩輪這工具，但可肯定的是，如投資者能真正了解認股證運作，所牽涉的風險會相對降低。
試以下列例子說明，假設滙控（005）現價為124元。1隻行使價為123元，10月到期之滙豐認購證，價值為0.41元（1手4000股約為1640元），槓桿比率約為30倍。意思即投資者只需動用30分之一的金額，便可享有滙控上升潛力的回報，而最大的損失是於到期日正股低於行使價123元，窩輪持有人便會損失這1640元，相等於正股下跌4.10元所損失的金額。換言之，窩輪把滙控的潛在跌幅控制在4.10元之內。（可參考下表正股與窩輪之潛在升跌幅）
從以上例子，當正股下跌至118元時，正股投資損失為2400元（-4.8%），窩輪投資的最大損失為1640元（-100%）；但當正股升至135元時，投資正股的回報為4400元（+8.9%），而窩輪投資的回報則為3160元（+193%）。基於以上比較，我們的確很難定斷哪一種投資的風險較高，從實際回報金額看，正股投資的風險回報較高，但從回報百分比看，窩輪投資的風險回報較高。
由此可見，我們不可斷言窩輪的風險比正股高，投資者宜以整個投資組合看，如組合內窩輪的比重高，整個組合的風險亦會較高。如組合內窩輪佔一個較低的比重，再配合其他保本的產品，整個組合的最大損失有限，但又能享有正股上升帶來的回報。只要利用窩輪得宜，因下跌而導致的實際損失的金額會較細（但百分比卻較大）。投資者必須小心控制投放於窩輪的金額，千萬不要濫用槓桿效應，把自己所承受的風險倍大，例如把該放於正股上的資金全都投放於窩輪，導致龐大虧損。
孫明哲
德銀投資產品部副總裁
作者孫明哲為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。