點股壇:北泰產品質素高有優勢

點股壇:北泰產品質素高有優勢

北泰(2339)月初從低位輾轉上揚多天,近日升勢更急,反映北泰業績的理想,亦可見買家對資料的掌握準確。
截至今年3月止年度,北泰盈利2.73億元人民幣(下同),較上年增長67%,每股盈利28.9分,中期息已派2.5港仙,末期息將派4.5港仙,全年股息7港仙,上年上市不足1年,股息不宜比較。
業績需要作出調整,主要是去年撥回稅項超額準備2311萬元,上年則有僱員福利撥備撥回768萬元,作出調整後,去年盈利增長46%,表現頗佳。
北泰生產汽車零部件為主,佔總營業額83.6%,較上年增加31.5%,雖然佔生產成本58.3%的鋼材平均價上升10.3%,但毛利率可由16.9%升至18.2%,反映北泰對成本控制得宜,增加新產品及規模擴大的效益。
核心零部件為制動蹄,去年加大制動片/蹄的開發的高增值產品,銷售更多,售價亦提高,去年下半年開始投產的摩擦材料,已有好銷售,並已通過歐美的系統效能評估,有助於毛利率的上升,此外,增購附屬公司股權10%及購入聯營公司40%權益,也是業績增幅較佳的因素。
北泰的優勢,是擁有較佳技術及工藝,就若干產品來說,一般中國製造商很難具備開發及批量生產水平,因而競爭具有優勢,在激烈的競爭市場中,仍可提高售價,全球汽車市場的競爭,系統集成商為降低成本,均將零部件採購及生產工序移到中國,北泰是同業質素較高者,因而受惠。

進入穩定增長期

複合摩擦材料於去年下半年投產,初時設備使用不高,預計現年全年投入生產後,設備使用率可提升至75%,懸架系統產品,正進行設備安裝及測試,將於8月試產,是使部件總成的步驟。
去年11月收購的聯營公司,今年將全年作出貢獻,都是今年增長的可能性,此外,北泰將拓展中國市場,以配合當局鼓勵倚重進口零件的政策。
北泰現價2.25元,PE8.15倍,息率3.1厘,管理層相信未來數年進入穩定增長期,但全球汽車業放緩,競爭激烈,北泰的評價也受限制,近期升幅大,已不宜期望過高,若有較大反覆,則可考慮。
齊明