交通銀行（3328）在本月16日便會截止認購，而直至現在為止，無論是國際部份抑或公開認購部份，都錄得超額認購，預計公開認購部份的超額倍數更高達100倍以上，所凍結資金金額有可能達千億，是05年以來最受注目的新股。
論招股反應，交行可能不及中國人壽（2628），但現時的經濟環境與去年不同，所以不能直接作比較，特別是聯繫滙率機制已優化，而這次新股上市活動，正好提供1次測試機制運作的機會。
今年有多隻重磅新股上市，早前神華能源（1088）的招股反應並沒有預期熱烈，所以對於聯繫滙率優化機制並沒有給予太大考驗，但這次交通銀行招股，反應就大得多，不少證券公司都預先向銀行要求較大資金額度，好讓其客戶可以申請孖展認購。一般證券商提供的孖展額由數億以至數十億也有，而部份證券公司的孖展已爆額，因而停止再向客戶借出孖展。
因為借出孖展資金有市場，銀行亦希望有更多資金借予證券公司，結果隔夜拆息抽至4厘以上，而港元對美元的滙率亦一度逼近7.75的下限，顯示出有大量資金湧入香港，使到港元偏強。這些資金很大機會是為認購新股而來。
成本高防得不償失
銀行體系內有大量短期資金去了作為認購新股的貸款，有些銀行甚至要借助貼現窗，付上4.5厘的利率去吸納短期資金，可想而知，新股孖展認購反應有多熱烈！最特別的現象是，孖展息率趨升，使到認購新股的成本提高。因為預計超額倍數會高，加上孖展利息不便宜，所以最好不要借大量孖展去認購交通銀行，以自己手上的資金去認購，似乎較為妥當，以免大手申請之後只派得一兩手，出現利潤不足支付孖展利息的情況。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授