在和黃(013)出售本地港口業務的權益,市場估計集團會將有關資金用作發展3G業務之後的翌日,李氏家族的另一位要員李澤楷亦宣布全面收購SUNDAY(866)。市場一般相信,他的目標應該是SUNDAY的3G牌照,由於其矚目程度遠比和黃出售港口業務為高,所以我先就此事一抒己見,至於和黃出售港口業務一事,留待明日再作討論。
雖然不少報章皆以此宗併購作為頭條報道,李澤楷可謂出盡風頭,但電盈重返本地流動電話市場,聲勢是否可以蓋過和黃的「3」,則要拭目以待。不過對於今次收購,市場最擔心的,是電盈的財政狀況會否因收購SUNDAY而受到影響。尤其是電盈業績剛剛轉虧為盈並恢復派息,在資金略為充裕的時候,突然宣布重返流動電話市場,縱使所涉及的收購資金只是19億元左右,但日後要花多少錢進行投資,的確令人關注。
收購價不化算
事實上,如果以市盈率計算,今次電盈收購SUNDAY的作價,其實極不化算,因為市盈率高達300多倍,當中主要原因是SUNDAY去年因要投資3G網絡的關係,只錄得500多萬元的純利,這反映出電盈收購SUNDAY如果是為了發展3G業務,必須要有心理準備,就是日後要投入的資金將為數不少。
當然,如果以電盈現有的硬件去配合,今次收購SUNDAY所產生的協同效應,其實可以十分巨大,因為現在流動電訊商推銷3G的策略,除了視像會議外,內容供應亦是一個頗為重要的賣點,而電盈在這方面卻可佔有先機。電盈的NOWTV已成為本港收費電視市場的第2大供應商,如果電盈真的成功收購SUNDAY,日後在3G的內容供應上,將會佔有一定的優勢。
不過,電盈收購SUNDAY,其主要目標極可能不在本地的流動電話市場上,電盈副主席蘇澤光亦已建議投資者應將焦點放於內地市場上。
3G前景未明
無可否認,今次收購,電盈最大的得益是可以獲得3G的技術,這對日後電盈與網通發展內地3G市場十分有利,不過,由於全球3G的發展前景至今仍然十分不明朗,從和黃的相關投資至今仍未止血,便可以看到發展3G所投入的資金十分龐大。
以電盈現在的資金狀況,發展3G業務,潛在的危險性其實十分大。尤其是內地何時推出3G牌照,以及3G發展的政策如何,至今仍然甚不明朗,所以今次收購SUNDAY對電盈發展內地3G業務有多大的幫助,實在需要時間去觀察。
在考慮到協同效應及發展3G業務可能需要投入龐大資金下,電盈今次的收購是禍是福,暫時仍難以估計。
電盈周二復牌後股價表現並沒有給予市場驚喜,正正反映出投資者的觀點──對於今次的收購,投資者大都抱觀望的態度。
陳永陸