不少人認為神華（1088）生不逢時，因為在招股期間適逢國內A股仍然低迷，加上當其時港股缺乏方向，因而迫令神華以下限招股價7.8元上市。
不對！對於有「入飛」認購神華的投資者而言，這無疑是一件好事，除了因為「中籤」高外，此股以不足10倍的預測市盈率定價，變相令中籤者套利的機會更大。
問題是，錯過了公開認購的投資者，今日面對神華第1日掛牌，應該作甚麼部署呢？
平情而論，今次參與神華認購的散戶投資者，數目較預期為低，股份落入強者手中，理論上今日股價表現應會理想。不過，未有貨的投資者則要按股價表現而決定入市與否。我預期今日開市價會介乎7.8元至8元，若高開超過8元水平時，短線的值博率其實不吸引。
行業前景欠明朗
神華招股時上限價的9.25元，估值約為市盈率12.5倍了，若以8元作估值，市盈率約11倍，此估值並不算昂貴。問題是，市場普遍預期今年集團目標價約12倍市盈率，若一開市時已接近此目標水平，不排除有些大戶會先行獲利而沽貨，原因是此目標價只是市場預期，最終還看神華能否交足功課，讓盈利支持此估值的股價。因此，神華上市後，不少基金仍會觀察神華的「表現」──若短線有利可圖，相信會刺激一些獲利盤出籠，再作觀望。
大家可能會有一個疑問，就是不少基金買入這些「巨無霸」都會作長線持有，為何會出現短線獲利的情況呢？早前我跟大家分析神華前景時，已解釋過不論神華或兗煤（1171），都要面對行業周期性見頂的隱憂。
舉例說，早前有些老朋友北上了解國內股市發展的情況時，適逢其會見了煤礦工業部的有關人士，他們皆表示，目前煤價的確有回吐壓力，整體而言，今年平均煤價即使錄得升幅，幅度也限於10%至20%，與去年年增長高達50%至60%的光景，明顯有一大段距離。再者，他們亦明示對於06年煤價及煤需求的方向有一個很大的「問號」。這反映出此行業的確存在長遠的不明朗因素。
長線投資已變質
當然，我相信此陰霾對神華的短期表現不會構成很大影響，但有一點不得不留意的，就是目前傳統基金的所謂「長線投資」，並不是真的長線，只要有甚麼風吹草動，都會先行離場，以保本自救為上。所以，投資者若相信基金而投資於1隻股票，也要留意短期的風險因素變化，尤其是煤炭股這類極受產品價格波動所影響的股份。
另外大家要留意的一點，就是國企股的短期表現。雖然國內A股市場早前曾出現頗大的升幅，但不少業內人士皆視之為技術反彈。由於內地有不少上市的煤炭類股份，其表現都跟隨A股波動，萬一A股再度調整，煤炭股自然受到牽連，相關的H股也難獨善其身。
陳永陸