每當踏入新的1年，都會有投資者會問我有甚麼股票好買。今年年初我首隻推介的股票就是中石油（857），原因有三：股息高（達5厘以上）、行業仍處於增長期及預計國際油價將持續高企。當時大部份投資者都覺得此股「體積」龐大、上升速度緩慢，而升幅亦料將有限，因此願意以此作長線投資的人不多。但現時回顧此股表現，過去半年的升幅達3成，遠遠跑贏大市。試問有哪一大型股份可以有此回報呢？
上周五中石油股價再創新高，主要受惠於「與母公司合組新合營公司收購海外十多個油氣項目」的消息，雖然收購細節尚未透露，但已對股價帶來刺激。
中石油去年盈利突破1000億關口至1029.3億元人民幣，上升47.9%，盈利表現較市場預期更佳。在業績公布後，我曾於本欄指出，市場最憂心的，是中石油的業績會無以為繼？而實際上，當其時中石油股價亦在高見5.05元的高位便出現調整。
近來中石油股價頻頻報捷，主要是國際油價持續向上所致。雖然市場有分析指油價會在未來1年可升至70美元1桶的水平，但我認為機會不大。不過，假如油價中線能高踞在50美元1桶，對中石油已可帶來不錯的支持，因為中石油去年的實現油價亦只是33美元多1桶而已。
產能增長亟待改善
無論如何，透過高油價去推動中石油業績出現增長，始終是非經常性的因素。長遠而言，股價要有基本因素的配合，升勢才可以持續。而目前困擾着中石油的其中一項因素，就是產能增長能否應付可能出現的需求？
中石油管理層在公布業績時曾預期，今年目標生產原油達7865億桶，較去年增加1.1%，「預期產量」不理想，是由於內地油田開始出現老化。今次集團向母公司收購資產，可以視之為解決產能增長不足問題的第1步，估計可令油氣儲存量增加。而且，我相信中石油日後仍會繼續透過併購活動來進一步提高產量，故其股價仍具憧憬價值。
另外，不少業內人員估計，今次中石油的收購，每桶石油儲備平均作價約7.5美元，較過往的參考收購成本為低，所以市場普遍都覺得中石油是「買了平貨」，對股價有支持作用。
經過是次併購活動後，預計中石油每股盈利可由目前的0.59元上升約1%，對估值影響不大，所以我仍然維持早前指中石油年內目標價為5.8元至6元的看法。然而，近日油股的走勢，全繫於油價表現，而國際油價屢創新高，主要是由消息所主導，因此大上大落的情況仍會持續。
若作短線投機，投資者要留意國際油價的短期變動。至於錯過了今次上車機會的朋友，則可候股價下調至5.2元附近水平再行吸納。
陳永陸