京信通信系統(2342)逾8成半生意來自中國移動(941)與中國聯通(762),生意不愁,已見近期底部,現價值得上車,可有不俗回報。
■京信的業務是產銷「無線電訊覆蓋系統設備」(Wirelesstelecommunicationscoveragesystemequipment),及提供有關工程服務。中移動的移動電話、中聯通的CDMA與GSM,都需要京信的產品與服務。
中移動聯通兩大客戶
00年(12月年結)至04年,京信來自中移動的營業額,由1.12億元增至5.32億元,4年增幅高達3.7倍。來自聯通的營業額由0.23億元激增至4.13億元,增幅更達17倍。
■04年,京信營業額10.93億元,增36%;純利2.54億元,增15%,每股盈利由0.30元增至0.31元。每股盈利增長較小,是因為03年7月發行新股上市(1.88元)及04年2月配股(4.80元),股數增加。來自中移動的營業額佔48.7%,來自聯通佔37.8%(CDMA佔29.3%,GSM佔8.5%)。兩大客戶以外的營業額佔總數13.5%,比重逐漸上升;京信拓展其他亞太區、歐洲、中東及非洲市場,漸見成效。
■05年,中移動與聯通兩大客戶,繼續提升網絡質素與資本性開支,將令京信業務繼續有穩定增長。京信05年盈利預測2.92億元,增15%,每股盈利由0.31元升至0.35元。現價3.45元,往績PE11.2倍,預期9.9倍。本港掛牌可作比較的同類股份不多。這類「無線覆蓋解決方案」股份,最出名的是芬蘭註冊的諾基亞,預期PE17.1倍,市值高達5833億港元(相等於013和記黃埔的兩倍);其後有美國的摩托羅拉,預期PE17.9倍,市值3454億元。京信與國際巨無霸相比,當然是小巫見大巫,評價亦相差得遠。
■京信具有爆炸力的商機,估計不久將來出現。中國發出3G牌照,只是遲早的事。京信對這方面寄望甚殷,年報所用文字是「中國發出3G牌照,很可能令移動通信網絡數目增加一倍,並為移動通信市場帶來新的營運商,令京信開發更廣闊的客戶基礎,令京信的產品及解決方案的需求增加。」
■04年底,京信手上現金淨額3.58億元。
●京信短中期目標價3.80/3.90元。中國發出3G牌照,為京信帶來爆炸商機。
中國發出3G牌照隨時有新發展,亦隨時為京信股價帶來刺激。
何車