海歌在去年底曾提及，04年的恒指波幅是之前10年最窄波幅的兩年之一，美股的情況亦如是，踏入05年後，波幅更窄得驚人，這種窄波幅現象令不少投資者離場觀望，情況已影響業界的生計以及危害港股的健康發展。
窄波幅的負面影響已非常清晰，監管機構必須做一些事情，以改變這種不健康的狀況。衍生工具的迅速發展，尤其備兌證的發行速度，根本與正股市場的發展不成比例，太多的對沖活動壓縮了市場應有的波動，看來是對市場穩定作出無比貢獻，但其實整個市場均為此付上沉重的代價，既影響從業員的生計，亦窒礙市場的發展，破壞股市的基本集資功能。監管機構會否採取行動扭轉局面，市場似乎已不作厚望。
那麼，窄波幅局面是否仍有機會打破呢？由於現時的窄波幅由太多對沖活動引致，不改變這狀況，窄波幅不會出現根本性的改變，不過，短暫的改變，則仍然存在機會。
波幅（Volatility）的其中一個特性是「物極必反」，即高波幅不會維持太久，會有掉頭向下的趨勢，反之亦然，故參與期權及股證買賣的大戶（說大戶，因為一般炒家不懂以波幅炒作），都以波幅的變化作為最重要的指標，在波幅處高位時沽貨，在波幅處低位時買入，這亦是股民誤認股證發行商與股民對賭的原因之一。
一旦破位波幅驚人
由於波幅有「物極必反」的習慣及預期，故高波幅潛藏大幅回落以及低波幅潛伏大市急升的機會變得非常吸引，而波幅愈狹窄，意味一旦打破局面時，其向上的動力及上升之幅度將相當驚人，而向下突破的殺傷力亦同樣巨大，因此，讀者都要耐心觀察這情況可能快出現的一些蛛絲馬迹，並作出相應策略部署。
港股內部暫時缺乏打破局面的條件，故打破局面的元素應向外尋，美股的變化必須留意，因為美股若出現急升或急挫的情況，港股將會出現短暫波幅擴闊，為投資者提供炒作機會。
自5月初美股開展升浪，以科技股為主的納指是領軍者，從技術走勢的變化看來（尤其是周線圖的走勢），納指正部署重要突破，這是美股及港股下半年可能出現新氣象的契機。
海歌
作者原名邱健祥，為證監會持牌人士。