日前本港投資界的某權威人士（此君乃外籍人士，故各位不要胡亂猜想），近日發表文章批評上市公司發行可換股債券，將損害股東利益。他更點名批評某兩大外資行建議小型上市公司發行可換股債券，再以較市價大幅折讓的換股價兌換成股份出售，賺取差價，他認為此舉損害了股東利益。
近期滙控（005）股價仿似給一些大戶「點了穴」般，動彈不得，市場不少朋友已漸漸懷疑，是否某大行因發行了大量滙控備兌證，而其行使價與近期滙控的股價接近，該大行會否因而使出「氣硬功」，將滙控點了穴，好讓這些「輪」變成廢紙？查實有類似猜測的大不乏人，不少滙控的投資者自然對這種點穴手法大為不滿，對該權威人士的評論文章，當然大表支持，最好能引起有關方面的興趣，順道一查這些大行及發輪商有否使出氣硬功的點穴手法。
講到可換股債券，據聞早前不少對沖基金在可換股債券及相關股份的炒賣上，輸到變「豬頭」。近日《WallStreetJournal》便以「HedgeFund'sPainContinuesInRealmofConvertibleBonds」為題，講述近期對沖基金在可換債券上的虧損，並講到全球其中一隻最大的可換股債券對沖基金MarketNeutralFund在本年首5個月便下跌了15%，若以其大約35億美元資產計算，蒸發了15%這條數都幾勁，真係唔講得笑。
留意基金管理費
早前由於對沖基金因虧損而拆倉，紛紛拋售可換股債券及一些非投資級別的債券，即圾垃債券，令這些債券價格大為下跌，亦即孳息率飆升，正如上月中，GM的3年期債券息率一度高達10厘！筆者當然心動，於是找外滙界的朋友購買，無奈資金太少，用盡友情關係亦只取到9厘的價格。於是改為吸納可換股債券基金及垃圾債券基金（註：不是對沖基金），因為若本金較少，直接購買債券，不容易轉手，反而債券基金，即使本金較少亦問題不大。同時，由於其組合較為分散，故較持有單一隻債券更為安全。
順帶一提，投資垃圾債券的基金，一般不會稱為垃圾債券基金，會稱為「HighYieldFund」或「HighYieldBondFund」之類。
這些基金純以投資高息債券及可換股債券為主，沒有甚麼高深的技巧，故購買時宜留意其管理年費不應高於2%。在美國，這類基金的平均管理年費一般低於1.5%。
港股方面，昨日大市在逼近14000點門前遇阻力，短期宜看恒指能否一舉衝破附圖這條長達半年的下降軌。
譚紹興
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