身兼港交所（388）董事的網上財經評論員DavidWebb在其網站上發表的文章指出，近年瑞士信貸第一波士頓（一波）及美林證券所作的浮動價格可換股債券安排，令有關上市公司股價大幅波動，持有的投資銀行卻從中賺取豐厚利潤。他呼籲監管機構立例，加強監管這類新式工具。
【本報訊】一波則發表聲明反駁，指該篇文章資料不正確及嚴重誇張失實，作者的立論存在謬誤。該公司正就該篇文章索取法律意見。美林則暫未作出回應。
一波反駁嚴重誇張失實
傳統的上市公司可換股債券大多設定一個固定換股價，讓債券持有人在到期前可按該價格購入有關公司的新股。換股價通常會較債券發行時的正股價有一定程度的溢價，若日後公司股價高於換股價，債券持有人通常會行使換股權，賺取差價，就算債券到期前仍未到價，持有人亦可收取債券利息。而有關公司則透過發債得到資金周轉。
Webb的文章指出，近年的新式可換股債券，不設定明確換股價，通常會以換股前30個交易日內最低的4至5個收市價的平均價作為換股價，因此若股價愈低，可換股份數目便愈多。
持有者以該價格換股，通常仍較市價有溢價，於是再沽貨賺取差價，令股價持續下跌。
指券商利潤達3.15億
他統計過去5年的13批浮動價格可換價債券，換股價較債券發行時的正股價平均折讓29.8%，而相對債券年期內的平均正股價，則平均折讓23.7%。
他推算該13批債券的持有人利潤總額達4033萬美元（約3.15億港元），其中持有最多債券的一波的邊際利潤率達31%。
Webb又指出，有關做法亦避開上市公司每年不能配發超過20%股權新股的限制，變相將一般性授權轉到持有債券的投資銀行手上。
他認為是一大漏洞。他建議港交所上市委員會應修改上市規則，限制要求上市公司披露配發新股的資料。