第一拖拉機（038）近幾年嘅業績都令人失望，2000年至02年（12月年結），連蝕3年，共虧損3.34億元（人民幣．下同），03年恢復獲利1633萬元，但04年獲利1196萬元，又減少26.74%，往績PE96.5倍，表面數字，不值一顧。
一拖業績差，股價自然反映，由3月高位1.84元回落到4月最低的1.13元，其後在1.20元水平整固，近日上番1.40元。股價上升，必然有因，值得留意。
睇走勢，一拖個樣好靚，上周五收1.38元，升4仙，完成旗形整固後再上，短線量度上升目標1.58元，剛好係4月初的高位。由於股價上番4條平均線之上，中期升勢已確認。
再睇一拖去年盤數，營業額42.46億元，升29.57%，獲利1196萬元，減26.74%，邊際盈利率只得0.28%，利潤微薄，生意難做。營業額上升盈利下降，主要係鋼材漲價令原材料成本上升，其次係工程機械及路面機械受宏調影響，以及為拓展市場，不惜降價競爭。
有淨現金 財況健全
踏入05年，集團經營情況有改善。第一，國家扶助內地農業，採取「兩減免、三補貼」政策，農民收入增加，帶動對拖拉機需求。第二，鋼材價格回軟，一拖邊際盈利率可回升到較合理水平。第三，工程機械業務正進行重組，完成後有助提高收益。
經營情況好轉，有數據支持。由於市場對農業機械需求殷切，集團首季農業機械裝備錄得雙位數字增長，而平均價格亦上調1%至2%。
一家營業額40多億元的公司，盈利率只要提高1%，盈利便可增加4000多萬元。一拖97年時的邊際盈利率見過9.2%，假設不太高，只係5%，盈利已可逾2億元，每股盈利0.253元（折0.24港元），則現價PE只係5.7倍。一拖業績若真的大幅改善，股價便升得非無道理。
04年底結算，一拖股東資金20.77億元，發行內資股4.5億股及H股3.35億股，每股資產淨值2.64元（折2.50港元），股價大折讓45%。公司手上有淨現金數億元，財況健全。
在國家大力扶助農業的大前提下，一拖有機會「翻生」，中線可重上2元。
郭兆誠