港股走勢仍是悶局難破，指數每日波幅不足100點，表面是好淡爭持，實質應是資金仍採取觀望態度，大家缺乏入市意欲。
在市場上，大家應可聽到兩派不同的言論，好友的講法是恒指於低位有支持，不虞會大跌，暫時升不上之原因是新股集資綁死資金；大量認購證到期，發行商力壓正股，如滙控（005）Call輪4441。淡友的說法則是PE偏高，現價乏吸引力，14000點難以上破；而跌不落的原因則是新股上市，有心人須營造氣氛，不欲大市急跌；另一原因會是政治考慮，在新特首產生前不欲股市有太大的震盪。
其實以上各種說法皆有可能，但同一因素為何說法迥異呢？關鍵在於好友與淡友皆有其先入為主的主觀睇法──即是偏見，故此，在對各因素的理解上有所偏頗。散戶如是，專家也如是，大家難以避免。要做到客觀其實頗難，但唯一可用的方法就是「兼聽」。先放下自己的主觀看法，盡量吸取好淡雙方的看法，嘗試對每種解釋理據作出批判及駁斥，然而才去判斷哪一種講法較可信。
因果關係勿倒置
舉例來說，現時很多好友認為大市升不上是受滙控認購證4441的街貨量多所影響，將滙控無力上升歸咎於發行者壓價所致。事實卻是滙控根本出現弱勢，要下跌是正常，箇中原因筆者在年初已分析過。
認股證之引伸波幅是受場外期權所影響，引伸波幅亦是市場對未來正股價格走勢看法的反映，這即是說，市場根本是看淡滙控，才會在場外期權出現淡勢，再經發行商反映在窩輪揸?沽的部署上，當中的因果關係需要看清楚。
若真的看好滙控，而滙控現價是超值的話，發行商也不敢沽出這樣大數目的股證，難道他們不擔心被對沖基金挾倉嗎？
故此，當中的因果關係應該是由於機構性投資者看淡滙控，故此大量發行認購證出街以作對沖，從而彌補因正股價格下跌的風險，而不是因為已沽出太多街貨，被迫力壓正股。大家要判斷的是誰為因、誰為果，不要本末倒置。
看淡滙控其中的一個原因是看到歐洲貨幣見頂，筆者作出此一言論之時，誰人會相信？英國樓價亦已見頂，並步入跌浪，美國持續加息影響滙控財務之資產質素……等等，其實在近期已正式確認，連滙控高層也對未來業績表現不感樂觀，大家還不醒覺？
樓價過高需調節
美元仍在「雙赤嚴重」之下屢創全年新高，何解？當中的原因又印證了筆者早前的看法是對的，貨幣升跌建基於一個相對性的比較，美國差但歐洲更差，歐幣過高美元過低，市場自然要作出調節。
早前樓價升到天價，為何地產股表現乏善足陳？地產商要千方百計促銷，市況真的是供不應求嗎？買樓是10-20年的人生大計，無辜的小市民實應三思，不要亂作待宰的羔羊，將血汗錢供奉投機的炒家。未來數年兩鐵上蓋及居屋將推出市場，到時樓價將更合理。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。