有位朋友來找筆者，表示剛剛認識了1個人，以沽空期權的炒賣策略為主，去年掙得40%的回報，希望向筆者查明是怎樣的一回事。其實回報率高低，要配合風險取向來分析，採用高風險策略，自然可求高回報。
沽空期權回報有限，風險卻無限，表面上十分危險，但由於贏面大，收錢機會率高，所以很多人喜歡這個策略。
不過以現今的環境，引伸波幅偏低之下，筆者已減少做期權短倉，而改以價內期權長倉為主，因為時間值不高，寧願博漫長的上落市結束。由於手續費不高，就算單是炒波幅，亦是不錯的選擇。
提到風險，這位朋友很關注斬倉的問題。沽空期權之後，看錯市要認輸，最直接的斬倉方法，就是買入同樣的期權平倉，但很多人原來仍然會擔心期權市場流通量的問題。
期權長倉可以透過行使，隨即在正股市場平倉，認購短倉則可用買入正股對沖，但認沽短倉是完全處於被動，因為不少散戶仍然是沒有有效率的途徑去沽空股票。所以，交易所引入的持續報價機制，其實對投資者而言，是十分重要的。
暫有8股份實行
雖然只是在最活躍的8隻股票上實行，但以往開市初段沒有價沒有市的問題解決了，對這些股票期權的參與者而言，是大幅降低了面對裂口開市的應變處理風險，起碼不用自行在正股市場對沖。
其他比較淡靜的正股，仍然未有這樣的服務，主要是受制於正股市場的活躍程度不足的現象，惟有希望港股市場進一步壯大，令莊家更易在市場對沖，可以相應提升股票期權的效率。
這個市場是有不足之處，不過亦有其他好處例如交易費用、槓桿效應等搭夠，故不必太過介意。
黃國英
作者黃國英為證監會持牌人士