上海石化（338）上周除息後疲弱，已跌至超賣，值得吸納。現價2.55元，較3月高位調整近3成，期內國企指數跌幅略逾1成。
■滙豐投資（前名「滙豐資產管理」）近期大量減持上石化，對股價造成影響。滙豐投資今年3月下旬持有2.67億股（佔H股11.45%），至上月中減至1.31億股（佔H股5.6%），每股售價2.93元至3.20元。
■05年（12月年結）第一季，上石化營業額106.51億元（人民幣．下同），較去年同季上升27%；純利10.75億元，大增46%。首季纖維產品售價上升17%，樹脂與塑料售價上升27%，中間石化產品售價上升55%，石油產品售價上升12%。產品成本因油價上升而增加，但售價上升予以抵銷。
■過去一兩年，國企盈利大升，每季業績變化頗大，穩定性必須同時參考。上石化去年平均每季盈利9.93億元，今年首季仍較去年平均每季高出8.3%。日前，中國突然調低汽油出廠價，不利石化類企業，然而，油價趨低令成本下降，可抵銷部份不利影響。上石化05年全年盈利，預測仍有5%增長，低PE不致走樣。04年盈利39.71億元，預測增至41.70億元，往績PE4.9倍，預測4.7倍。國企股平均預期PE9.1倍，上石化折讓大。
■05年3月底，上石化每股帳面NAV2.77元（2.61港元），P/B0.98倍（即股價較NAV折讓2%），是去年5月以來首次低於1倍。母公司中石化（386）P/B是1.31倍，同母系鎮海煉化（1128）是1.73倍。
燕化私有化38.4億元釋出
■北京燕化（325，已除牌）原屬中石化成員，上月中完成私有化，私有化資金38.4億元釋出。這些釋出的資金，部份投入同系兼同類的上石化，將對上石化股價有利。私有化燕化的每股作價3.80元，較燕化04年底每股NAV2.34港元高出62%（上石化現價則低於NAV2%）。中石化若有私有化上石化的行動，對小股東當屬喜訊，但期望中石化甫私有化燕化之後，即時私有化上石化，則不切實際。
●上石化短期料因超賣而有反彈，短線目標價2.80/2.90元。中線投資，以7倍PE計，目標價3.80元。現價只較去年8月低位2.375元高出7%，上望水位充足。用八両耐性，可望獲得斤半回報。
何車